跟谁学再遭浑水做空 逆势高增加背面有何隐秘？
本报记者/钟楚涵/李向磊/上海报导
美股在线教育公司跟谁学（GSX.US）再一次遭到做空，这是其遭到的第六次做空。
5月18日，做空组织浑水发布对跟谁学的做空陈述，指其运用机器人进行刷单，而且虚增了公司营收。浑水以为，跟谁学至少有70%的用户是假的。对此，跟谁学创始人陈向东在交际渠道回应，Muddy Water的做空陈述做了功课，技能思想值得点赞，可是没有弄理解跟谁学的在线直播双师大班课形式。
关于跟谁学频频遭到组织做空的原因，香颂本钱董事沈萌以为：“跟谁学的成绩在看空组织眼中归于不正常的好于同业，而且对看空理由的辩驳也都较为空泛。”
现在，此事还在不断发酵。5月20日，浑水连发两条Twitter回应陈向东，称还有更多关于跟谁学诈骗的依据，并让陈向东保存现金，由于跟谁学的下场便是瑞幸。
被指机器人刷单、虚增收入
整理本年以来对跟谁学的做空陈述，虚增成绩、用户造假都是每个做空组织要点证明的部分。浑水在关于跟谁学的做空陈述中相同指出了这样的一个问题，浑水以为，跟谁学至少有70%的用户是假的，乃至置疑这一数字至少有80%。浑水一起表明，跟谁学运用机器人刷单。
浑水发现，在跟谁学的用户中，有四类为虚伪用户，分别是Precise Joiners、Burst Joiners、GSX IP Joiners和Early Joiners。其间，Precise Joiners指在不同星期中同一天的同一时刻参加线上课程的用户；Burst Joiners指同一秒内涌入的用户，这一异常现象相似于咱们在一小时内看到10列地铁经过，其间9列彻底空着，1列满是人。这类用户占比8.4%；GSX IP Joiners指至少有一次与教师或导师同享了IP，占到28.2%。
5月19日，跟谁学就浑水陈述作出揭露回应称，关于Precise Joiners、Burst Joiners以及Early Joiners，跟谁学选用“双师大班”形式进行教育，在惯例的直播课中，直播体系会将一个主讲教师所带的大班，拆分红由多个教导教师带领的小班。每次开课前30分钟左右，教导教师会敞开小班互动形式陪同学生。在主讲教师进入直播间后，教导教师可选用手动切换的方法，将直播间从小班形式切换至主讲教师主导的大班形式。假如教导教师没有及时切换，直播体系会主动进行弥补切换。
跟谁学表明，在小班切换到大班的进程中，从大班的视角就会呈现浑水陈述中提及的状况。关于陈述中的GSX IP Joiners，跟谁学表明，依据跟谁学的数据，这一数据为0.78%，而非浑水所说的28.2%。
对此，前VIPKID高管、春风时雨教育创始人王思锋对记者表明，跟谁学的这个解说有点勉强。由于从技能的视点去看，切换并不会导致IP搬迁。“实际上在整个在线教育职业里边，的确许多微信账号不是真人操作，比方教导教师或许班主任有些回复，其实是机器人完结，这样做才能够节约人力本钱。除此之外，在职业里边，一些公司会用一些假学生（托）的状况也是职业界普遍存在的。”
浑水的陈述一起指出，跟谁学的刷单不仅仅是简略的进步运营气氛，其还对公司买卖进行了刷单，虚增了公司营收。在浑水陈述中，一位前跟谁学司理向浑水证明了跟谁学依托机器人刷单一事。该司理表明，跟谁学具有上万台机器，自2015年起便运用机器人充任学生，使教师觉得上课的人不是那么少。该司理一起指出，跟谁学会与其他公司协作，运用虚拟账号完结买卖，对成绩进行刷单。并指出，微师（跟谁学旗下的一款运用）、BaijiaYoulian（跟谁学30%的投资人）在内的三家公司向跟谁学供给机器人用户。
对此，跟谁学表明：“微师仅仅跟谁学旗下供给直播视频服务的东西，其悉数事务已按照会计准则的要求照实计入财务报表。同为跟谁学旗下品牌，不管各品牌间是否有买卖，均会在兼并报表层面抵消，换而言之，跟谁学无法经过与自己买卖来进行刷单，因而该指控不成立。”
5月20日，跟谁学方面临记者表明：“跟谁学会在特定场景下运用产品技能手段和用户进行及时互动，例如大众号重视回复、常见问题智能答复、守时发送学习内容、开课前到课提示等。但这和运用技能手段刷单、假充学员上课是彻底不同的概念。”
实际上，此前的灰熊、香橼在对跟谁学的做空中，都提及了其虚增营收。香橼在4月30日发布的做空陈述中发布过对一名刷单公司职工的调研，该职工表明，接到跟谁学的订单之后，会在渠道上注册假身份，会像真实的学生相同购买课程，写活跃的谈论。香橼陈述指出，2019年跟谁学注册用户中有40%是假的。
其时，关于香橼以上指控，陈向东上表明：“它自编自导和fabricate（伪造）和收买了一个人来伪证跟谁学刷单（还录了音）。”
对此，危险咨询公司美思正确集团（Mintz Group）高档司理、注册反作弊检查师马宁对记者表明：“一般做空组织前期都会做许多的查询研究工作。别的，相似香橼、浑水这类闻名组织考虑到自身的声誉和公信力，去信口开河或许胡编乱造一个人出来，这样的可能性是很低的。”
逆势高增加之谜
某在线教育职业投资人李强（化名）对记者表明：“陈向东此前没有在线教育的经历，忽然做在线教育，就打败了同职业里所有人。这让咱们都觉得跟谁学很古怪，也百思不得其解。”
新时代证券本年3月的一份研报显现，现在在同业中，除跟谁学完成盈余，其他首要公司新东方在线、网易有道、流利说、51talk仍处于亏本阶段，经营性现金流与净利润同为负数。
在此布景下，跟谁学却一向坚持着杰出的成绩增速。2019年，跟谁学完成净收入21.15亿元，同比增加432.3%；完成净利润2.87亿元。本年5月8日，跟谁学在做空言论中发布2020财年第一季度成绩，公司成绩继续坚持大幅增加，完成净收入12.98亿元，同比增加382%；非美国通用会计准则下完成净利润1.91亿元，同比增加406%。在此布景下，体量、闻名度均不及头部玩家的跟谁学很难不遭到重视，其凭仗什么完成高速增加？
5月20日，跟谁学向记者解说了成绩增加的原因表明：“公司成绩增加的原因是依据职业和公司两个层面，在职业层面，咱们正处在一个新式职业刚刚起步的阶段，职业自身正在敏捷扩容，这也为身处其间的每一家企业都供给了完成高速增加的可能性。在公司层面，2017年即建立了以‘在线大班直播课’形式根底下的单位盈余模型，随即对该模型敏捷仿制和扩大，终究构成规模化的盈余。此外，跟谁学更着重有用增加，重视经营性现金流。”
但这样的说法又是否站得住脚？在职业层面，尽管在线教育职业充溢潜力，可是现在的头部玩家都仍在不断探究形式而且不断投入巨大的本钱。王思锋表明：“许多从业者信任，大班课在适当长的时刻里边都会是k12在线教育一个干流形状。因而咱们都在争抢这个赛道。宁可亏本，也要把市场占有率提高上去。所以整个职业里，大班双师课的投进本钱从2018年开端就在快速增高。”
“有一个疑问是，在我国互联网职业，咱们都在互相学习。而‘大班名师双师课’形式并不难仿制，由于名师能够挖，双师大班课没有技能壁垒。那么同职业其他公司为什么没有仿制跟谁学形式而发生盈余呢？”李强表明。
在教育职业从业多年的朱培元表明：“在线教育职业而言，大班课形式的优势是边沿本钱能够很低，可是其获客本钱高。我从业多年，深入体会到从企业的投入、付出到转变成客户的进程其实很困难。并没有见过相似跟谁学这么高盈余的。”
对此，跟谁学向记者表明：“在大班课事务刚刚起步的时分，公司拥抱了一波微信盈利，从而为公司沉积了适当大规模的低本钱流量。教育是十分长尾的生意，一个K12学生假如能够坚定地挑选一家组织，将经过续班、扩科、转介绍等多种方法为这家组织继续带来收入。”王思锋也指出，跟谁学前期建立了微信社群公号流量池，导致了这部分用户的本钱较低。
跟谁学方面表明，陈向东此前曾表明，2018年公司运用微信盈利沉积了挨近1亿用户。对此，李强直言：“对该数据持置疑态度，依据教育部发布的《2018年全国教育事业开展计算公报》能够大略算出，2018年全国中小学生人数共约2亿，如此算来，跟谁学获得了全国一半的中小学生用户。”
朱培元表明：“跟谁学前期的确吃到了一波微信盈利。”但其以为，这波盈利现已不再具有优势。“现在大班课的推行现已搬运到了快手、抖音短视频推行。跟谁学之前的优势越来越小了。而且，现在的家长越来越信任品牌，愈加乐意去报名新东方这类闻名组织，而不是跟谁学。”
原新东方在线coo潘欣也从前撰文指出，跟谁学一向标榜自己的自有低本钱流量池功率再高也是有限的，当堕入依托投进的同质化形式后，拉低利润率几乎是必定的。
值得注意的是，2020年第一季度，跟谁学销售费用由2019年同期的9952万元上升至7.57亿元，同比增加661%。跟谁学对记者的回复中也坦言：“就现在的新获客这块来说，其实各家都是经过投进来获客的，本钱也在趋同。”
