编者按：本文来自微信大众号“猛兽财经”（ID:mengshoucaijing），作者：猛兽财经，36氪经授权发布。
咱们估计标普500指数在未来3个月将跌落15%。
美国经济的从头敞开引发了更多的社会交往，添加了新式冠状病毒的传达。
到6月，新式冠状病毒病例或许会激增，这或许会引起美国经济从头敞开进程的后退。
这危险包含收益预期的下降和出资者心情的改变。
咱们曾在2020年5月4日发布了规范普尔500指数跌落15%的音讯，其间规范普尔500指数(NYSEARCA:SPY)跌至2,831点。2020年5月15日周五，规范普尔500指数收于2,864点。5月15日晚些时候，咱们买进了标普500指数的看跌期权，履行价为240美元，将于2020年6月30日到期。
这是咱们对标普500指数的观点：
1. 好音讯已被消化
自2020年3月23日以来，商场现已消化了许多利好音讯，处于低位。在三个方面都有好音讯:医疗方面的音讯，2万亿美元的财务影响，以及美联储的量化宽松。
在曩昔的两周里，医疗方面的好音讯渐渐的变多。代表新冠病毒病例和逝世人数的曲线正在变平并下降。也有更多关于潜在疫苗的布告。
但是，规范普尔500指数并没有由于这些添加的信息而走高。
2. 从头敞开的危险
新式冠状病毒带来的阻隔正在免除。美国全国各地的人们外出的次数渐渐的变多。经济活动在很低的基础上略有添加。
经济从头敞开带来了许多危险。有报导称，纽约一名理发师持续不合法作业，现在已被检测出冠状病毒阳性。咱们估计，跟着时下人们回来作业场所、酒吧、饭馆、理发店和其他公共场所，像这样的新式冠状病毒病例将会激增。
这或许会引起从头开市的进程后退，这将对标普500指数发作负面影响。
3.收益预期下降
规范普尔500指数的收益预期仍在下降。
商场现已消化了收益预期下降的大部分要素。咱们忧虑的是，咱们还没有找到底部，而数字还在像刀子相同不断下降。
现在的收益猜测假设了V型复苏，2019年的收益为165美元，2020年下降到128美元，2021年反弹到166美元。
当出资者预期从V型复苏转为U型、L型或耐克型复苏时，标普500指数将面对阻力。未来几周，当2021年的猜测低于2019年的水平常，商场心情或许会发作显着的改变。
4. 工资单维护方案(PPP)完毕
PPP是许多美国公司的生命线，让许多职工都有作业。PPP将在6月底完毕。
美国国会正在研讨延伸PPP: Manchin, Romney, Leahy, Gardner, Wyden法案，将PPP借款期限从8周延伸到16周。
咱们已有了前史性的赋闲水平。购买力平价的完结是更多赋闲的催化剂。购买力平价或许会延伸到6月份今后，但完毕的日子并不悠远。疲软的经济无法发明满足的就业机会，然后无法将赋闲率降低到挨近危机前的水平。
5. 出资者确定收益
曩昔几个月，出资者阅历了一场大起大落。从2020年3月23日的低点大幅反弹，但曩昔几周涨势现已放缓。
咱们听到了一些出资者的逸闻趣事，他们安定度过了商场动摇期。一些基金现在卖出以确定收益(或许，其实便是确定有限丢失)。
咱们不知道这有多遍及。不过，咱们估计跟着商场从3月份低点反弹的气势削弱，一些出资者将离场张望。
6. 不稳定的危险
在标普500指数中排名前五的公司是微软(Microsoft)、苹果(Apple)、亚马逊(Amazon)、Facebook和Alphabet。
今年以来，这五家公司的股价均有上涨，体现优于标普500指数今年以来11%的跌幅。这5家公司在疫情阻隔下的经济中康复得很好。亚马逊乃至还在进步商场占有率。
标普500指数自3月低点以来的涨势一向会集在大型股，尤其是科技股。
这儿给出的危险是：一个超级重的商场往往会溃散。
咱们买入了履行价为240美元、到期日在2020年6月30日的标普500指数的看跌期权，作为对咱们判别的验证。原因如下:
1. 假如咱们对从头开业危险的判别是正确的，那么它将在未来几周演出。感染后约2周呈现新病例。在接下来的几天添加的社会触摸和2周的潜伏期将导致在6月呈现顶峰。截止日期是2020年6月30日，这给了咱们满足的时刻来完结这项作业。
2. 假如标普500指数开端跌落，出资者将期待在2020年3月30日的低点2,192点或219点进行测验。规范普尔500指数或许不会在这些看跌期权到期前回到低点，也或许不会回到低点。因而，咱们挑选了240美元，这是一个低一点、但充沛低于现在的价格。240美元的水平较2020年3月15日的收盘价跌落了16%。
3.VIX指数从3月份的高点回落，标普500指数演出了一次令人宽慰的反弹。相对于前史水平，动摇率指数仍处于高位。假如规范普尔500指数开端跌落，VIX指数有或许再次攀升。这对看跌期权持有者是有利的。
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