5月18日，在香橼针对跟谁学（GSX.US）发布第三份做空陈述后的第十天，做空组织浑水参加这场“聚会”——发布针对跟谁学的做空陈述。跟谁学创始人、董事长兼CEO陈向东在微博表明“没想到浑水也搅合进来了”。
首战之地遭到质疑的依然是跟谁学的用户规划。浑水指出，跟谁学至少存在70%的用户造假，乃至置疑这一数字高达80%。浑水称，这一定论根据跟谁学的用户和出勤数据文件——超越200个付费K12课程下载的数据，掩盖54065个独立用户。而支撑跟谁学如此用户造假的操作来历于机器人。在该陈述中，浑水引用了“前跟谁学司理”关于前述机器人操作的证明及剖析。
对此，跟谁学CFO沈楠很快在朋友圈给出回应：“这跟机器人无关，完全是直播间大小班切换导致的，是正常的运营动作”。沈楠称，现在跟谁学的上课方法为，课前由教导教师开小班，在教导教师小班内进行游戏、批改作业等预热，到开课时间时，悉数教导教师小班同步切换到主讲教师大班。因此会呈现浑水陈述中所说的同一个用户IP在同一时间点一起进教室的状况。
而据跟谁学发表的最新一季财报，其付费用户数仍在高速增加。一季度，跟谁学的正价课付费人次达77.4万，同比增加307.4%。陈向东称，在公司第一季度的总付费人次中，绝大多数是纯新招的付费人次。
一起，一季度，跟谁学营收为12.98亿元（人民币，下同），同比增加382%；净利润1.48亿元，同比增加336.6%。
跟谁学作为“用户为王”的在线教育组织，顺着大部分用户均为虚伪的思路，浑水以为，没有用户，就没有收入，跟谁学实际上亏本严峻，且有少报费用的行为。
有必要留意一下的是，此前香橼相同对跟谁学的学生人数及收入宣布质疑，以为跟谁学经过刷单的方法虚拟了40%的注册用户。
除了质疑跟谁学的相关成绩及运营数据，浑水还有“新发现”。做空陈述称，陈向东至少典当了3.18亿美元股票，出借人为瑞信，这将导致长时间持有跟谁学股票的投资者面对一大危险，即保证金出借人可能会大举兜售股票，导致股价暴降。偶然的是，瑞信相同是瑞幸咖啡（LK.US）的重要保证金出借人。
对此，沈楠回应称，Larry（陈向东）所持股份在所有已布告的陈述期，即2020年3月31日之前没有一点典当和质押。2020年4月6日，Larry质押510万ADR取得了5000万元美金的借款额度，于4月8日的投资人电话会，Larry现已向投资人发表了该质押信息，该借款用处为方案择机增持公司股票。
而从股价上来看，此次被浑水做空对跟谁学的冲击不小。5月18日美股收盘，美股三大股指全线上涨，包含好未来（TAL.US）、新东方（EDU.US）在内的抢手中概股遍及上涨，跟谁学逆市跌7.31%，报32.84美元，总市值为78.40亿美元。
自2月25日遭灰熊初次做空以来，不到三个月，跟谁学现已六度被做空，股价累计跌幅逾25%。
多次被做空组织紧盯的原因之一，或许来历于跟谁学超于同行的成绩体现。相比之下，跟谁学的营收增速远高于别的两家美股上市教育公司好未来、流利说（LAIX.US）。关于跟谁学的成绩体现，灰熊、香橼及天蝎创投均表达了“好得难以置信”“股价被严峻高估”等质疑。而前新东方在线COO潘欣也曾在承受媒体采访时表明，“全职业都在亏本的状况下，一向没看懂跟谁学为什么能坚持高增加且完成盈余。”
数据来历：公司财报；制图：36氪
（题图来自公司官网）
