编者按：本文来自36氪「未来轿车日报」（微信大众号ID：auto-time），作者：张一。
作 者 | 张一
编 辑 | 吴岩
全球化战略元年海外成绩的突出表现，成为长城轿车2019年财报最大的亮点之一。
长城轿车近来发布的布告显现，该公司2019年总营收同比下降3.04%至962.11亿元，归母净利润同比下降13.64%至44.97亿元；其间，海外商场经营收入55.22亿元，同比涨幅到达66.61%。
2019年，长城轿车出口整车6.54万辆，同比增加44.93%。其间，皮卡车型出口销量同比增加34.66%至1.75万辆，SUV车型出口销量同比增加57.62%至4.38万辆。
详细到区域商场，长城轿车曩昔一年在俄罗斯、南非和沙特阿拉伯区域收成颇丰，营收到达14.34亿、10.82亿和7.20亿元，同比涨幅别离为260.24%、46.0%和752.80%。
中信证券依据财报发表数据核算，2019年上半年，长城轿车在南非、俄罗斯和澳大利亚的均匀单车收入别离为12.81万、10.76万和11.61万元，高于在我国商场的单车收入。未来轿车日报（ID：auto-time）经过财报发表的年度整车出售收入和销量核算，2019年长城轿车均匀单车收入约8.13万元。并且，长城轿车在上述三国的销量别离完成271%、282%和119%的净增。
长城轿车在部分国家、区域的销量及单车收入
来历：中信证券
基于此，中信证券估计，长城轿车出口车型的归纳利润率高于我国商场的归纳利润率。跟着长城轿车俄罗斯图拉工厂投产后的产能爬坡，单车本钱有望进一步下降。在单车收入保持稳定的状况下，长城轿车海外轿车的单车毛利将进一步提高。
不出海就没有出路
“2017年开端长城在国内商场的增加根本就很难了，出海是有必要要做的。”一位长城轿车产业链上下游公司内部人士对未来轿车日报（ID：auto-time）标明。
2017年开端，我国乘用车商场销量持续下行。2019年，车市下滑8.2%，SUV商场盈余进一步衰退。曾接连十数年从三四线城市斩获销量增加的长城轿车，进入转型的关口。
疫情阴霾笼罩之下的2020年，状况更不容达观。招商证券分析师指出，疫情令本年的存量商场之间的竞赛、尤其是自主品牌的竞赛进一步加重，跟着德系、日系轿车巨子加大在我国的资源投进，我国将成为全球轿车竞赛的中心。
面临这样的形势，走世界化路途，拓宽开展海外商场，是长城轿车扩展规划、摊薄研制本钱的最佳挑选。这家主打10万-15万元车型的自主品牌头部车企，也将出海视为一条重要出路。
“全球化是我国车企仅有的出路，长城轿车必定要走出去。”长城轿车方面标明。
关于长城而言，2017年是重要的分水岭。2017年曾经，长城轿车的首要产能会集在保定和天津。2017年开端，长城轿车在南非、俄罗斯、澳大利亚三大商场的市占率逐年攀升，全体出口量及出口量占本身出售总量的份额也同步上涨。
长城轿车在部分商场的销量及商场占有率
来历：中信证券
2019年6月，项目金额34.57亿元的俄罗斯图拉工厂正式竣工投产，这是长城首座海外整车全工艺工厂。同年，长城轿车在俄罗斯商场的销量到达1.22万辆，同比增加282%。2019年全年，长城公司出售总量增加39%，出口量占总销量的份额到达6.15%。
长城轿车历年出口量及占总销量份额
来历：中信证券
长江证券以为，长城轿车海外工厂从KD厂转为全工艺厂的方法，将能够进一步优化本钱结构、提高产品质量。
除全工艺工厂外，长城轿车还在厄瓜多尔、马来西亚、突尼斯、保加利亚和伊朗树立了5个海外KD(将半制品或许零部件出口，在当地拼装制品)拼装工厂。相较整车出口形式，现在自主品牌车企出海遍及选用的海外树立KD拼装厂的方法，能够在必定程度上协助车企结合当地实践用车需求来做本地化改善，一起下降车辆出口本钱。
在整车出海以及海外建厂的一起，零部件公司也在从海外寻觅更宽广的商场。
现在，长城轿车现已分拆成立了蜂巢科技、诺博轿车体系、曼德电子电器及精诚工科轿车体系等4家零部件公司，并屡次登台世界车展。2019年法兰克福车展期间，蜂巢动力挖来了一位欧美轿车职业经理人，担任欧洲区总裁。
受疫情影响脚步暂缓
疫情全球延伸，我国整车和零部件出口均遭到涉及，高调出海的长城轿车也开端热心降温。
据我国轿车工业协会数据，本年1-2月，我国轿车出口销量同比下降19.4%至11.3万辆，其间2月单月出口销量仅4.5万辆，环比和同比降幅别离为35.1%和22.0%。这关于海外事务处在爬坡阶段的长城轿车不是个好消息。
受疫情影响，长城轿车此前下调了全年销量方针和盈余预期，将2020年销量方针从111万辆下调至102万辆，净利润预期从47亿元下调至40.5亿元，均低于2019年的水平。长城轿车董事长魏建军不久前重申：“长城轿车的主战场仍是我国。”
一位了解长城轿车的职业人士告知未来轿车日报（ID：auto-time），长城轿车的海外扩展受疫情影响“肯定要放一放”，但疫情往后“必定会持续推动”。
“全球化是长城轿车坚决的长时间战略。”长城轿车对未来轿车日报标明，本年前两个月，长城轿车海外出口新车7445辆，较上一年同期增加了11.19%，这组数据标明疫情并未对长城轿车的海外事务带来冲击。
为应对海外疫情，长城轿车专门增设了相关负责人，随时了解海外职工的身体状况以及作业生活状况。“现在，南非、俄罗斯、澳大利亚公司职工现已居家线上工作，智利公司施行密布关闭办理办法。”长城轿车告知未来轿车日报（ID：auto-time）。
不行否认，疫情加大了长城轿车出海路上的不确定性。
本年下半年行将进行交割的两家海外工厂，对长城来说也代表着一笔不小的开支。现在，印度塔里冈工厂规划产能为每年13万辆，估计长城轿车需付出2.5-3亿美元购买该厂。此外，新冠疫情之下承压的供货商，也或许向厂家提出缩短账期以及付出预付款等避险方法。
财报显现，到2019年12月31日，长城轿车共具有97.23亿元的现金及等价物，比上年增加了20.40亿元。光大证券估计，2020年长城营收将连续下滑趋势，估计同比下滑2.88%至934.35亿元，经营活动现金流估计下滑至94.66亿元，总负债估计将从2019年的586.97亿元增至2020年的705.95亿元，2021年将到达852.18亿元。
来历：光大证券
中信证券因而下调对长城轿车2020年和2021年每股盈余猜测，从此前的0.52元、0.62元别离下调至0.46元和0.56元。
来历：长城轿车官方
不过，面临可预见的高增加和不行预知的疫情影响，长城轿车出海脚步仅仅暂时放缓。
“跟着我国影响力增大，危险应该说是可控的。”魏建军近来标明，出海的确有许多应战，但他仍抱有非常大的决心。未来轿车日报（ID：auto-time）从知情人士处得悉，长城将吉祥轿车视为“出海标杆”。
长城轿车本年布置的两大整车工厂，将协助其撬动印度和整个东南亚商场。
在人口盈余没有悉数开释的印度商场，SUV市占率上一年显着攀升，从2018年的17.71%增至20.47%。另一家工厂所在地泰国，是东南亚最重要的轿车出口基地，该国国内轿车产量中近对折用于出口；在泰国设厂后，长城将能够轻松的享用东盟的交易互利方针，便于开辟东盟商场。
4月1日，大部分证券公司对长城轿车作出买入评级，长江证券对长城轿车征战海外商场持达观预期。
长江证券以为，在我国车市进入低增加、高动摇的时期，海外商场具有2倍于国内的空间亟待开辟，自主品牌快速提高的产品力能够与世界车厂比肩竞赛。跟着全球SUV的升温，长城轿车的海外拓张有望仿制其国内的成功途径。
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