小米集团将于今日（3月31日）收盘后公布2019年第四季度及全年财务及业务表现。此前小米19Q3业绩公布后，股价迎来一波上涨，最高涨至14港元，后因疫情冲击、全球市场大幅下挫等影响，又回落至10港元附近。
即将公布的最新业绩是否能够给市场足够信心，再次推升估值提升，疫情冲击下小米集团的2020年又将如何？富途资讯梳理了近期市场研究机构的观点，供各位牛友参考。
中金：调增4季度收入，2020年将奋力反击
目标价：13.5
中金预计小米集团 2019 年 4 季度非通用准则净利润将同比下降 13%至 16.2 亿元，但考虑到欧洲市场智能手机出货强劲，将此前4季度收入预测调增3%至562亿元。
智能手机：有望重夺市场占有率。受市场下滑和竞争加剧影响，小米国内市场占有率由 2017 年 4 季度的 13.9%下滑至 2019 年 4 季度的 9.3%。但往前看，预计小米有望获取华为在欧洲的市场占有率（2018 年 4 季度-2019年 3 季度累计出货量 3020 万），同时国内线下市场占有率也有望增长。
AIoT：海外电视业务以及 AIoT 家电有望驱动增长。2019 年，小米AIoT 业务实现快速增长，主要受益于电视市场占有率增长（国内第一，全球第五）以及产品线扩张，预计 2020 年仍有较大增长空间。主要考虑到目前国内小家电市场：小米 AIoT 业务收入（剔除电视）仅为美的的 1/4，且小米 2019 年海外电视市场占有率不到 3%，增长空间较大。
互联网服务：新业务增长有望抵消广告业务疲软的负面影响。预计 2020-2021 年电视广告、小米有品、小米金融、海外变现业务等新业务（板块收入占比约为 40%）将维持强劲增长，同时智能手机广告业务有望止跌。
中金认为，虽然受到「新冠」疫情负面影响，但 2020年小米有望凭借有利的市场定位和产品重新获取全球市场占有率，并且受益于智能手机市场占有率提升以及 AIoT 产品线扩张，仍然预计 2020 年小米收入仍将同比增长 26%。
摩根大通：预计2020年盈利无增长
目标价：9.00
摩根大通在3月10日发布最新研报称，预计小米集团 2020 年不会出现盈利增长，根本原因在于：
小米在中国5G手机市场占有率的增长和有意义的MAU增长仍然不太可能，因为来自华为、Oppo和Vivo的激烈竞争；
在智能手机研发和营销上的巨额投资可能会拖累硬件盈利能力；
核心互联网服务的增长具有挑战性，中国的广告业务依然低迷，而增长的主要来源是质量较低的互联网金融。
针对小米在海外市场的情况，摩根大通认为，印度市场小米将面临Realme/Vivo的激烈竞争，而欧洲市场也受到新冠疫情爆发的影响。
对于小米IoT业务，摩根大通认为，该业务长期增长不会受一定的影响，但近期风险依然存在。考虑到小米产品类别的扩大，小米的物联网硬件增长可能不会受一定的影响，预计到2020年将增长29%。然而，2020年上半年，预计存在库存风险(电视，白色家电均受影响)，主要由于新冠疫情的爆发。
中信证券：手机业务触底，反转可期
目标价：15.60
中信证券的深度跟踪报告认为：当前小米国内手机销量份额已基本企稳，印度市场保持稳定，欧洲市场表现突出，偏低库存水平、较低国内销量占比、线上渠道优势等亦使得本次疫情带来的冲击相对有限。
智能手机：国内份额企稳，欧洲市场表现突出。2019Q4，小米手机全球销量为3300 万台（份额占比 9.0%），份额较三季度基本持平（9.2%），国内销量 810万台（份额占比 9.5%），较三季度（9.0%）有一定改善。同时公司亦积极推行双品牌策略（小米、红米），叠加较为积极的 5G 手机发布计划（2020年计划推出10余款）、定价策略等。
IOT 硬件：持续分享行业高成长红利。2019 年小米电视出货量超千万台，成为出货量最大的电视厂商。电视的成功充分验证了公司在 IOT 领域的实力，有望在其他 IOT 品类持续超预期。小米也已经在电视外的「空冰洗」全面布局，预计米家空调 2019 全年销量有望达 200 万台，并有望于 3~5 年内销量突破 500 万台，在国内空调市场占有率达到 5%。
互联网：有望伴随手机业务同比改善。
考虑到公司 MIUI 系统与智能手机的深度绑定，智能手机业务的回暖料将带动用户规模、在线时长的高确定性增长，亦将带来应用预装、在线广告以及游戏收入的回暖。非手机部分，伴随 IOT 的持续放量，小爱助手、米家 APP 用户规模增长有望持续超预期，非小米手机用户有望贡献更多的互联网业务收入，同时亦带来电商等领域的增长。
根据彭博，市场一致预期小米19Q4营收将达到546.37亿元，调整后净利润为20.33亿元。
编辑/Ray
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