间隔波音737 Max全球停飞已近一周年，还未恢复元气的波音公司又遭受了新冠疫情带给全球航空业的冲击，只是在曩昔一周中，波音股价就暴降了36%。
当地时刻20日，波音公司宣告了几项节省办法，包含将暂停分红并中止任何股票回购，直至另行通知。首席执行官和董事会主席也将抛弃2020年末前的悉数薪资。在17日，该公司曾表明支撑政府向航空制造商供给600亿的紧迫财务协助，而美国总统特朗普也开端赞同将政府协助扩展到波音这样的公司。
一片惨白中，全美最大的制造商波音会走向破产，仍是成为又一个“大而不倒”的典型？
波音的现金流窘境
中国人民大学国际关系学院副院长翟东升教授以为，波音或许会在本年秋天面对破产或大规模裁人的局势。他对榜首财经记者剖析称，这一方面是由于波音公司本身堆集的债款多，一起拳头产品又呈现了大问题。
由于要补偿航空公司并尽力应对737 Max的额定出产所带来的本钱，波音公司在2019年的总债款到达273亿美元，简直翻了一番。上星期，波音提取了约138亿美元的借款。规范普尔全球的数据称，即便不要政府协助，波音在2020年末的债款也将升至450亿美元。
但是，跟着新冠疫情让其落井下石，波音归还债款的才能饱尝外界质疑。依据IHS Markit的陈述，波音的信誉违约掉期（CDS）定价到达490个基点，比较一个月前扩展了超越7倍。债款担保本钱的添加，标明投资者以为其债款违约的危险渐渐的变大。这一周，规范普尔将波音的评级从A-下调至仅高出废物级两个等级的水平。
此外，737 Max机型停飞的阵痛仍在持续。即便是在新冠开端对全球航空业形成严重破坏前，737 Max从头认证所需的要害作业就被推延至4月。在停飞前，该机型积压的订单数超越4000架，可谓波音最大的“摇钱树”，但在事端后不光订单急剧减缩，剖析师上一年表明，波音每个月都因而丢失10亿美元。
另一方面，翟东升告知榜首财经记者，受疫情影响，波音下流的航空公司本身难保，减少了新机的收购，使得波音现金流难以为继。
由于美国向全球多个国家施行了游览禁令以及疫情形成的需求下降，美国绝大多数航空公司不得不大幅减少航班数量。比如，达美航空在上星期表明，在需求改进前，该公司将撤销70%的航班并停飞600余架飞机，占其飞机总数的三分之二，这使其放置了购买新机的主意。联邦快递公司也将部分货机的交给时刻推延至2023年。
2019年，波音公司交给了380架飞机，比2018年创纪录的806架大幅下降。同年，其商用飞机订单数为负，净亏本87架订单，而2018年则净增893架。在进入2020年后，波音公司在1月没有收到任何新订单。这以后，该公司陈述说，2月其客户合计撤销了46架喷气飞机的订单，添加的18份订单也都是新机型787 Dreamliner，净亏本订单28份。
据外媒报导，近年来波音一向保持着100亿美元的现金流水平。但剖析师估量，该公司商业飞机集团每月出产的本钱为43亿美元，上一年股息分红为了46亿美元，再加上补偿737 Max客户以及债款偿付，波音现已绰绰有余。据规范普尔全球猜测，2020年波音的自在现金流出量（FCF）将超越110亿美元，而此前预期的进项为20亿美元。
大而不倒？
那么，波音公司会破产或关闭吗？
德世国际航空咨询公司（Alton Aviation Consultancy）总监戴利（Bradley Dailey）在接受榜首财经记者正常采访时以为，波音归于大而不倒的状况。他说：“咱们咱们都以为波音会度过这场危机。作为美国最大的出口商，政府不太或许让公司关闭。波音公司是航空航天和国防工业的国际领导者，因而也是美国工业界的要害立异者。”
波音是美国最大的制造商与出口商，在国内雇用了超越10万名职工，并经过杂乱的产业链为全美数千家巨细企业和数百万人供给生计。依据美国劳工统计局的数据，美国商业航空航天业的劳动力约为53万名工人。假如事务消失，一些较小的供货商就会关闭。特朗普因而在17日的新闻发布会上表明：“咱们一定要协助波音公司。”
波音公司期望为其本身和供货商寻求600亿美元的联邦协助。瑞银（UBS）剖析师沃尔顿（Myles Walton）估量，这笔钱可以使波音坚持六个月。标普全球剖析师德尼科洛（Christopher DeNicolo）表明，假如波音取得其所要求的悉数金钱，未来将有1000亿美元的债款需求归还。“短期内关注点是流动性，然后才是对公司的杠杆作用，以及他们能否在将来偿付。这是一笔巨大的债款，波音是一家大公司，但还没到那么大。” 德尼科洛称。
此外，戴利也弥补道，虽然其估量波音和整个航空航天业将得到美国政府的支撑，但波音接受的救助方式或许会对其现有股东形成影响，包含股权稀释或减少股息。
一起，这笔救助还或许带来对薪酬的操控，对雇佣劳力的操控以及更重的政府监督，包含或许的压力测验。波音公司或许还必须持有更多的本钱，下降股本回报率，并使其股票估值接受压力，乃至呈现大规模裁人的状况。
对此，戴利对榜首财经记者表明：“考虑到美国政府表明的支撑，现在尚不清楚波音公司是否会进行短期裁人，但可以这么说，假如当时的经济环境持续下去，波音公司无疑将被逼考虑一切挑选，包含裁人或度假，以长时间保持事务。”
专家：“现在还不是买入的机遇”
即便是在埃塞空难后波音发表首份财报时，面对全面大跌的营收赢利现金流，华尔街也并未对波音失掉决心。Strategic Wealth Partners首席执行官特普尔（Mark Tepper）彼时称，波音的事务组合中超越20%是国防事务，具有微弱增加远景，股票价格也合理，因而在长时间增加面前任何短期的疲软体现都应当被疏忽。
但近一年之后，依据IBD股票查询，波音公司曩昔三年的每股收益均匀增加为0，营收均匀下降3%。到了2019年第四季度，由于737 Max的远景仍处于迷雾之中，波音公司从上年同期的每股盈余5.48美元转为亏本2.33美元，收入同比下降37%。由于交给量骤减67%至79架飞机，整个商用飞机部分在第四季度收入暴降近70%至75亿美元。
在波音的国防和航天事务范畴也面对负面音讯。比如，波音一向在为美国海军和外国戎行出产的F/A-18战役攻击机，但在新的预算要求下，这一机型的购买需求被减少。此外，上一年12月下旬，波音公司的Starliner太空舱由于发射失利未能与国际空间站对接，因而要从税前收益中扣除4.1亿美元，以付出另一次试飞的或许费用。
因而，虽然波音股票大跌，但有剖析以为，现在还不是买入的机遇。“这是一场百分百的风暴。这家公司正在一次彻底自在落体之中。它或许会持续走低。”
“最重要的是，他们要求纾困的行为扼杀了投资者的决心”，特普尔以为，波音的资产负债体现已遭到腐蚀，自在现金流变得不确定。他说，“考虑到咱们在当时经济形势下所面对的一切不确定性，现在不是去抓那把落下的刀的时分。”
Oppenheimer技能剖析主管沃德（Ari Wald）也表明，波音在曩昔的12个月中跌落了72%，远低于规范普尔500指数跌落15%的状况。“关于整个商场来说，这确实是重要的一点。弱者由于兜售渐渐的变弱，最廉价的股票一向是跌得最惨的落后者，”沃德以为，“整个商场都在尽力寻觅立足点，但咱们更热衷于那些从相对强势到兜售阶段中相对动能较高的股票，而波音在咱们的作业中应该被防止触及。”
