文 |程潇熠
“2019年最惨的人”李斌比曩昔话少了许多，也开门见山了许多。
蔚来轿车2019年四季度财报发布后，这位创始人兼董事长兼CEO在财报电话会上坦承：公司的现金流已撑不过12个月。财报则干脆利落地供认：“由于继续亏本、现金净流出、营运资金为负、权益为负、融资项目完结存在不确定性等相关情况和事情，公司能否继续运营仍存在很大疑问。”
从前想“让特斯拉无路可走”的李斌，现在简直走到了山崖边。
2019年，阅历ES8自燃、电池召回、股价暴降、大幅裁人、4年巨亏220亿元等连环冲击后，蔚来全年净亏本同比添加17.2%至113亿元。四季度销量创前史新高（8224辆），但毛利率仍未转正（-8.9%），现金余额环比减半，仅剩10.56亿元。
蔚来轿车2018年Q3-2019年Q4营收及净亏本情况 制图：未来轿车日报孤注一掷地勒紧裤腰带过苦日子，并没有让蔚来拿出一份契合预期的成果单。3月18日财报发布后，蔚来股价断崖式跌落，一度跌超22%。当天，美股触发史上第五次熔断。
“咱们要怎样熬过狮子刚生下来的危险期，至关重要。”李斌曾以为，或许在交给过万后就能松一口气。现在，6岁的蔚来已累计交给3万辆，却仍在存亡关口徜徉。
疫情“黑天鹅”打乱了原有的出售节奏，蔚来给出了失望的一季度展望：一季度交给量及收入都将环比腰斩。超百亿地方政府融资没有落袋为安，与特斯拉的正面临决行将敞开。“月入10亿”的核算公式明显已无法压服出资者，蔚来需亮出有望正向盈余的信号。
2019年九死一生的蔚来，2020年恐怕还会更难。
1、卖一台，亏一台
在财报电话会上，李斌对出资人立下了“军令状”：一季度亏本环比降35%，二季度毛利率转正，年末毛利率到达两位数。
到2019年末，蔚来剩下现金余额为10.56亿元，加上本年发布的两笔4.35亿美元可转债融资，眼下蔚来大约有40.86亿元现金。依照2019年全年开销102亿元核算，蔚来账上现金仅够支撑不到5个月。2019年，蔚来均匀每卖一辆车，就要亏约55万元。
蔚来轿车2018年Q3-2019年Q4现金流情况 制图：未来轿车日报习惯了大把花钱的蔚来，口袋里简直相当于只剩下寥寥几个钢镚儿。
与“新靠山”合肥政府的协作到4月底才会尘埃落定，最近拿到的超4亿美元融资均为短期可转债，6个月后便可进行转化。一向面临“钱荒”局势的蔚来，还远没有到能够松一口气的时分。
一位蔚来内部人士告知未来轿车日报，假定没有大大小小的融资，或许蔚来还没挺到2019年第四季度开端，“就得关闭了”。
资本商场没有太多耐性等候，无法完结盈余，再亮眼的交给成果也仅是海市蜃楼。经过毛利率转正来证明自己有正向盈余的才能，成了蔚来终究的筹码。
究竟，没有人愿意为一眼望不到头的亏本买单。
2019年，蔚来均匀毛利率为-15.3%，扫除电池召回带来的负面影响，毛利率为-10.9%，第四季度上浮至-8.9%。车市全体疲软，蔚来想在本年二季度让毛利率转负为正，并不简单。
中金公司以为，蔚来2020年毛利率要想继续向好，EC6的定价将是要害。据中金公司测算，假定EC6价格到达35万元，电池、其他零件、制作等其他本钱有望到年末别离下降20%、10%和20%，然后让毛利率提高至两位数，到达自主运营的要害节点。
“咱们会把毛利率当作一个很重要的方针。”李斌在财报电话会议中表明，EC6不论选用什么样的定价战略，毛利率都不会差，由于其电池包本钱“大约能下降20%左右”。
蔚来轿车2018年Q3-2019年Q4毛利率&资产负债率，制图：未来轿车日报但中金公司猜测，假如李斌对标的首要竞赛对手特斯拉Model Y定价进入35万元区间内，或许会对蔚来毛利率构成按捺。
据未来轿车日报不完全统计，毛利率迈入两位数，对干流车企而言仅仅是“正常发挥”。
据财报数据，近12个月，上汽集团和比亚迪毛利率别离为12.6%和16.7%，近期负面音讯频出的福特和通用也别离到达13.6%及10.2%。同一时期，特斯拉毛利率高达18.8%，并且即使在近年财报账面亏本情况下，毛利率也一直保持在12%以上。
2003年建立的特斯拉，6年后毛利率才转负为正，10年后才初次完结单季度盈余。本年刚好6岁的蔚来站在相同的要害节点，但它面临的战场厮杀愈加剧烈。
山崖上的蔚来，岌岌可危。自称最大的专长是“长于从山崖边把自己捞回来”的李斌，这次又该怎样应对？
2、2020，难上加难
2020年，心心念念要“死磕”特斯拉的李斌，第一次有时机与之同台竞赛。
蔚来EC6与特斯拉Model Y定在同时期交给，相同的生产地、车型再加上面临相同的商场，一场硬仗在所难免。特斯拉在我国的不服水土，让这场大象和蚂蚁之间的对决，有了回转的时机。
接连发作的“换芯门”、电池换配、出售二手事端车等事情，让我国顾客大失人望，“钢铁侠”马斯克的高傲和冷酷心情更是犯了公愤。相比之下，以用户服务作为“护城河”的蔚来显得“真香”。
国产特斯拉的出师不利，好像印证了李斌在2018年的判别：“（特斯拉是）加州温室里的花朵，到我国来未必能习惯剧烈充沛的商场环境，终究的成功必定归于我国轿车品牌。”
蔚来历来都不是一家低沉的企业，这也并非李斌第一次向特斯拉揭露“宣战”。
早在2017年4月的上海世界车展上，李斌就曾放出豪言，“让特斯拉在我国无路可走”。2019年头马斯克高调访华之际，李斌揭露反诘“怎样不说特斯拉碰到蔚来压力山大呢”，并表明将在2023年与特斯拉打开决战，“现在仅仅序曲”。就连2018年巨亏100亿时，他都不忘炮轰特斯拉降价“损伤品牌和顾客”。
不管品牌、口碑、销量仍是融资才能，在我国造车新势力中拔得头筹的蔚来轿车已逐渐将对手甩开一个身位。但至少从现在来看，特斯拉还没凉，蔚来也还不够香。
乘联会多个方面数据显现，2月特斯拉Model 3在华销量3900辆，1-2月累计交给6520辆，名列新能源车企第一。蔚来轿车发布的数据则显现，2月蔚来交给量为707辆，1-2月累计交给2305辆，仅到达特斯拉的约1/3。特斯拉在我国商场碾压式的攻城略地，再次将蔚来逼到了山崖边上。
尽管蔚来把能够切断和扔掉的包袱留在了曩昔，做足预备迎候2020年，但出人意料的疫情“黑天鹅”，让2020年的我国车市猛然添加了许多变数。
上汽乘用车公司减发75%绩效薪酬，集团旗下多公司降薪；威马轿车撤销全员年终奖，十三薪拖延至6月发放；蔚来鼓舞职工将十三薪置换成限制性股票（RSU）。部分车企股价受环境及大盘影响接连走跌。华创证券在一份研报中称，季报已非股价中心影响要素，现在商场预期遍及较低。
裁人、降薪、破产的惊惧心情笼罩在轿车职业上空，落井下石的是，近期世界原油打起价格战，引起世界油价暴降，对整个新能源轿车商场都将构成冲击。方针救市的呼声越来越强，在大势之下，个别尽力仅是海中的一叶扁舟。
3、存亡之年，绝地求生
上一年12月底参与节目，当被主持人问到会用哪个字总结自己的2019年，李斌信口开河一个字，“难”。本年1月11日，他又在揭露场合自嘲：“再难，最多和蔚来相同难。”
3月18日的财报电话会议上，他好像如释重负：“本年一季度，咱们逐渐走出了最困难的时间。”
一方面，上一年四季度环比添加的费用开销，大部分是“断尾求生”带来的一次性开销，上一年采纳的一系列降本增效办法有望在本年凸显效果。中金公司估计，蔚来2020年一季度亏本有望缩减至18.6亿元，单月三费（办理、出售、研制）约5亿元，为上市以来最低。
另一方面，从过往的财报数据来看，蔚来轿车的均匀单车价格正在不断下降，2019年第四季度已下降至35万元以下，本年的降价起伏还将更大。
李斌在财报电话会上表明，蔚来本年从二季度开端每季度价格都会下调，四季度将推出根据新技术的电池包，同比每瓦时本钱将下降20%。本年行将推出的新车型EC6的定价战略或与特斯拉Model 3相似，将是一款有性价比优势、重视“走量”的车型。
蔚来EC6 来历：蔚来官网这意味着，蔚来轿车“高举低打”的品牌战略走入第二阶段，销量有望提高。
据李斌介绍，蔚来近30天订单到达2100辆，已康复至疫情前的70%，高于40%的职业康复进展，其间老用户引荐订单约占新订单七成。从现在还有5000多辆未交给订单及合肥工厂每月4000辆的产能规划来看，本年蔚来的销量方针或许在3万-4万辆。
蔚来CFO奉玮以为，尽管国内车市受疫情影响全体销量大幅下降，但仍有决心完结本年的销量方针，由于“均匀价格相对来说比较诱人”。
更重要的是，与合肥政府的协作带来了超100亿元的救命钱和满足的喘息空间，将命悬一线的蔚来拉回了安全线以内。
此前，吉祥、长城、比亚迪均与蔚来传过出资“绯闻”，但与传统车企经过入股达到战略协作的隐忧在于，公司办理层的运营主导权或许被不坚定。蔚来难以承受这一点。一位在传统车企作业近10年的资深人士告知未来轿车日报，国资入股对控制权和运营办理方面的干涉会相对少一些，“这是李斌垂青的”。
蔚来总裁秦力洪曾在承受36氪采访时表明，没有李斌就不会有今日的蔚来：“李斌是毫无代替的、仅有的当家人。”现在，蔚来仍是李斌的蔚来。
李斌曾在2018年的一档节目中直言，“我最大的专长便是长于从山崖边把自己捞回来。”他从前绝食相逼换来了上高中的时机，曾在负债400万的情况下抓住时机让易车网“妙手回春”，也在蔚来徜徉在山崖边时，敲定超百亿融资将蔚来拉出了鬼门关。
但在疫情危机、特斯拉本地化和车市疲弱的三重暗影下，即使关于多次绝地求生的李斌，2020年依然比幻想中更难。
