2019年10月30 日，昊海生科以超越第二名柏楚电子（68.58元/股）20元/股的价格荣及第创板新贵（发行价89.23元/股），可是6天之后却成为了破发榜首股，市值蒸腾108亿元。实际上，昊海生科此前已在港股上市，2019年9月港股市值仅60亿元；可是公司科创板上市后最高市值挨近200亿元。到2019年11月20日13:38，公司股价为90.51元。
依据昊海生科产品地点的范畴，其地点的眼科、整形美容与创面护理、骨科及外科范畴现在商场规模均在增加，公司产品在在细分范畴中也占有了头部方位。咱们在研讨招股书后，发现昊海生科的成绩在接连多年高速增加后呈现了放缓、其主营产品玻尿酸销量下滑、过度并购使得成绩增加呈现了依托性、加上监管部门对医美职业的整理使得公司近期成绩也像股价相同不安稳。下面咱们将从公司的详细事务和运营状况动身，协助咱们了解昊海生科及其现在面对的机会与应战。
昊海生科的事务与运营状况
公司建立于2007年，是一家使用生物医用资料技能和基因工程技能进行医疗器械和药品研制、出产和出售的企业，经过技能立异及转化、国内外资源整合及规模化出产，为商场供给立异医疗产品，并逐渐完成进口代替。公司现在产品根本覆盖了眼科、整形美容与创面护理、骨科、防粘连及止血四大医治范畴“质料+产品+出售”的全工业链使用，完成了从上游原资料到下流商场出售的工业链整合。
在眼科范畴，公司是国内榜首大眼科粘弹剂出产商及世界人工晶状体闻名出产商之一。在整形美容与创面护理范畴，公司是国内第二大外用重组人表皮生长因子出产商以及闻名国产玻尿酸出产商之一。在骨科范畴，公司是国内榜首大骨科关节腔粘弹弥补剂出产商。在外科范畴，公司是国内榜首大手术防粘连剂出产商以及首要的医用胶原蛋白海绵出产商之一。
虽然公司商场占有率现已占有头部方位，但从营收状况去看，昊海生科增加现已呈现显着减速。2016-2018年，昊海生科年营收在2017年同比增加57.27%，可是到了2018年则变成了15.06%，2019年1-6月营收同比增加5.15%；净利润方面，公司2017年、2018年的同比增幅为22.08%、11.31%，2019年前三季度则转为负数，同比下降10.04%。
营收状况
详细到主营产品来看，公司主营事务占总营收比重超99%。主营事务中占比较高且增速最快的是眼科产品，2017年，公司对人工晶体工业链完成了一系列并购；且玻尿酸产品的商场占有率进一步扩展，使得公司营收呈现快速增加。这一形式一向延续到2018年，直到2019年上半年，受医疗整形美容终端商场阶段性职业整治和精品出售价格大幅下降的影响，公司玻尿酸产品出售单价下调，出售收入削减，其他产品收入仍旧持续上升。全体来看，公司营收增速放缓，但仍然坚持了必定的营收才能。
主营事务营收细分
公司经过并购曾带来了大幅度成绩增加。但实际上，公司现在成绩现已对并购形式产生了依托性。2016-2018年及2019年1-6月，昊海生科环绕公司主营事务进行了屡次上下流工业并购。收买完成后，被收买企业的运营状况杰出，算计完成经营收入分别为2.2亿元、4.7亿元、6.3亿元和3.3亿元，占昊海生科同期经营收入的比重分别为26.61%、34.92%、40.65%和42.19%，算计完成利润总额分别为0.6亿元、1.3亿元、1.8亿元和0.8亿元，占发行人同期利润总额的比重分别为16.15%、28.75%、35.89%和33.30%。
本钱方面，很多并购直接导致公司主营事务本钱大幅上涨，乃至一度超越营收增幅，不过这一趋势在2018年得到了安稳。依据招股书，2017年，公司主营事务本钱较2016年增加103.08%；同期，公司主营事务收入较上年增加57.58%。2017年公司主营事务本钱的增速高于主营事务收入，首要因为公司于2016年第四季度连续收买了深圳新工业、Aaren、河南世界等眼科产品公司；此外，2017年公司的主营事务收入包含其2017年完好会计年度的收入和本钱，2016年仅兼并其自收买日后的收入和本钱，而上述被收买公司的眼科产品的均匀毛利率水平低于公司其他产品的均匀毛利率水平，然后导致主营事务本钱相对主营事务收入上升较快。到了2018年，公司主营事务本钱较2017年增加16.29%；同期，公司主营事务收入较上年增加14.98%，主营事务本钱和主营事务收入的变化趋势根本共同。
主营事务本钱
虽然公司的研制比重在逐年上升并挨近职业均匀水平，研制投入从2016年的5.49%上升到了2019年上半年的6.53%，但公司成绩增加越来越依托并购公司，使得昊海生科自己研制的产品营收比重逐年下降。招股书显现，公司依托中心技能进行研制、出产的产品出售收入占公司总经营收入的比重，在2016-2018年及2019年1-6月分别为94.68%、79.54%、79.39%和80.70%。
研制本钱占营收比重比照
公司面对的另一项危险是中心原资料范畴供货商集中度过高——公司亦经过并购等方法向中心原资料范畴拓宽，进一步安稳中心原资料的供给。2016年-2018年及2019年1-6月，公司自前五大供货商的算计收买金额占当期收买额的份额分别为71.83%、55.88%、55.63%和66.14%，虽然全体呈下降趋势，但绝比照例仍较高。
昊海生科面对的竞赛及未来开展趋势
从上节的剖析可以精确的看出，虽然昊海生科营收状况不太安稳，但凭仗其多年的产品研制优势以及并购带来的增量效应，公司仍旧有较强的盈余才能；可是从外部竞赛来看，昊海生科面对的商场环境并不达观。
首要来看公司眼科范畴的主打产品——人工晶状体。作为白内障手术的中心耗材，跟着咱们国家白内障手术率的上升，人工晶状体商场规模增加空间巨大。人工晶状体工业链包含上游原资料出产商、人工晶状体出产商及下流人工晶状体经销商。现在，公司已开端完成对人工晶状体工业的全工业链布局。可是，因为我国人工晶状体工业起步较晚，中高端及高端产品商场仍旧依托进口品牌，以爱尔康（1945年建立，现为瑞士诺华旗下第二大事务部门）、眼力健（1976年建立，现为美国强生旗下子公司）、博士伦（1853年建立）为代表的三大品牌已占据全球超60%的商场占有率。昊海生科经过收买海内外研制及出产技能较强的人工晶体及韶光资料公司，完成了一部分的进口代替，但公司全体营收及研制才能与头部企业仍旧有较大距离。
再来看公司另一个主打产品——玻尿酸，这是昊海生科最挣钱的产品，毛利率高达90%。我国作为全球第三大医美商场，玻尿酸的商场需求也在快速增加。可是，因为医美职业医治手法的增多，医美组织将玻尿酸作为皮肤填充物的挑选呈现了多样化，导致经销商收买和经销意愿受必定的影响；加上监管部门对医美职业的整理已从一线城市开端，公司面对的行情并不达观。而从竞赛对手来看，现在玻尿酸职业龙头是华熙生物（2000年建立，2019年11月6日于科创板上市，发行价47.9元)。从毛利率上看，2016-2018年，昊海生科毛利率逐年走低，与华熙生物还有距离。
毛利率比照
根据现在商场状况及公司本身开展需求，昊海生科方案募资约15亿元用于研制及扩展产能，首要侧重于眼科及医美范畴相关资料研制与出产。
募资方案
