编者按：本文来自微信大众号“Tech星球”（ID：tech618），作者张雅婷，36氪经授权发布。
分拆重要事务，并打造独立上市的时机，是大公司常用的做法。
不过近来搜狐董事局主席张朝阳，应该有些慨叹。11月财报季降临后，分拆独立的搜狗Q3季度赚了2亿，而母公司搜狐反倒赔了上亿元。
百度董事长李彦宏应该能够长舒一口气。尽管百度外卖、百度金融等事务的分拆不成功，可是分拆的爱奇艺Q3营收添加显着，有盈余预期，有望成为百度的新添加极。
分拆最成功的应该是淘宝与支付宝。阿里巴巴董事局主席、CEO张勇曾在2017年于湖畔大学上泄漏：支付宝整个份额，第三方份额现已跟淘宝等量齐观了……“分”比“不分”要来得好，它带来的商场时机，肯定是本来的场景下所看不到的。
2019年，互联网下半场盈余消失、许多新场景事务都需求红海竞赛和长时刻投入，分拆事务成一股新的潮流。
正所谓，只需决议方案就有对错，拆与不拆，成了大公司难念的经。
“瘦死”的骆驼比马小
作为搜狗的老东家，搜狐反而要抱搜狗的大腿了。不知当年乃至想卖掉搜狗的张朝阳，时至今日心里会作何感触。
11月4日，搜狐和搜狗都发布了2019年Q3财报，搜狐Q3总营收4.82亿美元，而搜狗总收入为3.15亿美元。搜狗为搜狐带来了65％的总营收。而比照2017年和2018年的年度财报，搜狗在搜狐总营收的份额从48％扩展至60％。
不只搜狗占搜狐的营收奉献占比一向在提高。更为为难的是，2019年第三季度归属搜狗的净利润为3660万美元，较上年同期添加53%，而搜狐尽管亏本同比收窄，但依然亏了1700万美元。
搜狗分拆上市
张朝阳或许没有预料到，从前想卖掉的搜狗正逐渐生长为“现金牛”。
2013年，张朝阳对搜狗失掉决心，不想消耗巨资在360和百度之间厮杀。周鸿祎当令向张朝阳抛出橄榄枝，而360给出的条件也颇具吸引力，出价14亿美元，以换股方式全资收买搜狗。如果把搜狗卖给360，用张朝阳的原话说便是：“把搜狗揉碎了，滋补360茁壮生长”。
从左至右依次为：马化腾、王小川、张朝阳
把搜狗当作“亲儿子”的王小川当然不甘心，立马约见马化腾碰头入股搜狗，以第三方实力参加阻挠搜狗被卖。怕损坏与360的和谈，张朝阳指令王小川1小时之内回公司。王小川只能在终究的40分钟和马化腾通话，压服腾讯入股搜狗。令王小川幸亏的是，腾讯以4.48亿美元战略入股，并将搜搜事务和QQ输入法并入搜狗。
以今日的状况看，王小川或许是对的。
2017年11月9日，搜狗在美股上市。尔后凭借微信、知乎等独家查找资源，以及本年搜狗手机输入法DAU4.6亿，部分AI智能硬件销量在干流电子商务渠道销量榜首等各项亮眼成绩，搜狗营收状况开端快速起色。
财报多个方面数据显现，到2018年末，搜狗坚持了继续盈余20个季度的纪录，而与之比照的是，从前门户网站年代的巨子搜狐，现已接连亏本13个季度，两家公司的境况现已今非昔比。
到2019年3月15日，腾讯持股38.2%，具有52.2%投票权，是搜狗榜首大股东。此外，搜狐CEO张朝阳和搜狐一同持股39.2%，具有44.7%投票权。现在张朝阳或许会唏嘘，不过有些决议做了就无法更改。
相似的状况还在新浪和微博之间演出。微博也仿制了搜狐的逆袭，逾越新浪让副业变主业。
相同是从前光辉的三大门户巨子之一，十年前，新浪对标Twitter推出新浪微博。2014年，新浪微博正式改名“微博”，不久后赴美上市。2014年到2017年可谓微博的高光之年，期间微博经过内容拓宽和用户下沉多维布局，还经过一向播和秒拍搭上直播和短视频风口的快车。
微博上市后，在新浪营收中占有强势位置，而且以将近10％的加速度逐年扩展。Tech 星球（微信ID：tech618）依据财报数据整理发现，2015财年微博收入占新浪总营收54%，2016财年到达了64%，2017财年是73%，2018财年是82%。而且依据同花顺数据，微博的净利润在2018年时赶超新浪，因此有网友戏弄：“微博何时收买母公司新浪？”
被分拆出去的微博，也引进了重要股东。到2019年3月31日，阿里持股30.2%，具有15.8%的投票权，为微博第二大股东。到2019年3月31日，新浪持有微博45.2%股权，为榜首大股东。
依据最新的Q2财报多个方面数据显现，新浪2019年Q2季度净利润5140万美元，而微博高达1.56亿美元。微博的123亿美元市值，也是新浪30亿美元的4倍。新浪微博CEO曹国伟应该会欣喜微博的生长，但价值也是失掉近三分之一的股份。
无论是搜狗仍是微博，其时拆分出去都是期望为子事务，赢得更大的开展空间。搜狗是张朝阳为了在查找范畴对垒百度，给王小川6个人闯出了一片六合。微博是曹国伟交际梦的延展，相继打败腾讯微博等产品也殊为不易。
不过话说回来，分拆和选对工作经理人，对搜狗和微博今日的成功都很要害。更重要的是，引进外部战略资源，腾讯之于搜狗，阿里之于微博，都十分要害。
“养不起”的潜力事务
在许多人眼中，失掉一个年代的百度，正处于“夯实移动根底，决胜AI年代”的要害时期。减少各项本钱，分拆烧钱事务，就成为境况为难的百度，短时刻内回血的重要方法。2017年-2018年，百度敞开了“大分拆运动”：卖掉外卖事务，分拆长视频事务，分拆金融事务。
最要害的外拆是独立爱奇艺，后者也在2018年3月终究上市。不像其他分拆事务没了踪影，爱奇艺扛起了百度营收添加的大旗。据计算，爱奇艺近年来营收占比一向很大，在20%到30%之间。
依据百度最新发布的2019年Q3财报，营收281亿元，净利润44亿元，其营收超出预期首要得益于爱奇艺的稳定添加，为百度带来了26％的营收，到达74 亿元。
爱奇艺营收稳定添加，首要得益于会员服务收入的添加。在第三季度末，订阅会员规划到达1.058 亿，订阅会员规划同比添加31%，会员服务收入占比初次超半，到达了37 亿元。
百度关于爱奇艺的情绪是又爱又怨，爱在它带动其营收添加，爱奇艺和会员收入继续不断收入，终究爱奇艺度过盈亏平衡线后，也有利于商场对百度市值的重估；怨在它需求许多的资金源源不断地投入，现在百度的内容本钱以版权费用为主，其间爱奇艺的内容本钱占较高份额。
爱奇艺CEO龚宇应该幸亏，百度在市值跌跌不休的过程中，还对爱奇艺坚持了满足的投入。2018年百度对内容到达73亿元，同比添加96%，首要投入方向便是爱奇艺版权内容的购买。爱奇艺也以高营收添加报答百度。
爱奇艺上市现场
实际上，百度尽管看好爱奇艺的未来远景，特别与信息流以及AI事务（智能音箱和无人车大屏的内容来历）的场景结合。但在“优爱腾”三家竞赛的格式中，百度很难不计本钱的为爱奇艺输血。让爱奇艺上市，经过引进股东和二级商场本钱推进开展，无疑是更好的挑选。
相同状况的还有滴滴的无人驾驶事务，流年不利的滴滴，也很难继续输血自动驾驶事务。
从同赛道抢先玩家Uber上市的状况看，滴滴即使上市大概率也会破发。11月4日发布的Uber Q3财报多个方面数据显现，Uber营收为38.13亿美元，净亏本为11.62亿美元，亏本起伏较去年同期的9.86亿美元扩展18%。刚刚将仅有挣钱的顺风车事务上线，滴滴的亏本状况愈加不容乐观。
而且比较长视频渠道盈余期就在这两年，无人驾驶的盈余或许还没有时刻表，乃至这项事务落地也还需时日。
据数据计算，在2016年9月至2018年3月间，Uber轿车无人驾驶形式下，共发生了37起碰击事端。滴滴应该也中看到这项事务的困难程度，分拆独立融资开展就入情入理。
与视频内容对百度至关重要相同，无人驾驶关于滴滴也关乎未来。但巨大的投入与短期内事务还未发生耦合的两层原因，也会促进企业不得不将潜力事务分拆。
相反的比方是美团云，上市前夕四处开战的美团，无力维系一项IT根底体系的投入，但也没分拆让其独立开展，现在美团云只好成为一项服务内部事务的产品。
潜力事务分拆独立，一般不会承受战略投资方的进入，坚持对分拆独立事务的控股权，才能在未来主导其与主事务的交融。
撑开独立开展的一片天
2019年乌镇国际互联网大会上，有媒体问网易CEO丁磊，网易除了游戏事务，第二个添加赛道是什么？丁磊答复到：“教育。”他还玩笑比方道：“给我5000块钱，让你小孩前进2名，你乐意吗？”
10月25日，丁磊的教育梦——网易有道成功挂牌上市，发行价为17美元，对应市值19亿美元。尽管网易有道上市首日破发，收跌26.24%。但网易有道上市依然很要害，究竟承载着拉动网易转型的重担。
网易有道在纽交所上市
网易有道在2006年建立，刚开端做查找，但并不顺畅，2013年查找事务宣告停止。而关于有道词典的测验反而成功，2007年有道词典上线，2011年用户破亿。
游戏之外，此前丁磊最中意的第二添加极是电商。应当说跟着网易考拉30亿美元卖身阿里，网易寄予电商带动添加的方案宣告失利。现在，丁磊更看好在线教育，为让网易有道取得更大的开展空间，丁磊将网易一切教育产品打包进网易有道，让其独立上市去争夺更大的开展空间。
但在线教育职业变现时刻长，需求精耕细作，网易有道亏本无法防止。本年上半年，网易有道净亏本为1.68亿元，2018年净亏本2.09亿，2017年净亏本1.64亿。
独立方知“柴米油盐贵”，在线教育团体失速的2019年，网易有道要证明自己仍有潜力开展壮大，还要与新东方等线下训练组织激战。这也是独立生长有必要阅历的危险。
分拆独立事务，让其独立去阅历风雨，现在也是腾讯对待新文创事业部几项要害事务的战略。
腾讯分拆的具体操作方法也相似，都是自有事务根底上收买职业玩家，成为头部企业后独立上市，再与阿里大文娱和网易云音乐等对手竞赛。
比方，阅文集团便是腾讯文学收买隆重文学后，又重组了许多文学网站后而来。腾讯音乐文娱集团是在QQ音乐根底上，与中国音乐集团进行兼并而来，而后者具有酷狗和酷我两款音乐产品。
经过并购整合，阅文集团和腾讯音乐文娱集团都敏捷成为职业头部企业，上市后也都取得了本钱认可。现在，阅文集市值314亿港元，腾讯音乐文娱集市值222亿美元。
腾讯下一个或许分拆的事务，应该是电竞。2019年1月，腾讯和拳头游戏公司一同在上海建立的腾竞体育，成为国内榜首家独立运营的电竞赛事公司，迈出了事务整合榜首步。
不过估计腾讯电竞建立独资公司并上市还需求时刻。多个方面数据显现，中国电竞用户总量将打破3.5亿，工业规划将到达138亿元。用户人数虽多可是工业总值太小，此时分拆腾讯电竞还很难叙述一个好的上市故事。
拆与不拆，相似难题还在百度和其无人驾驶事务、贝壳找房与自若、58同城和58到家等大公司与子事务/公司中演出。马云、马化腾和丁磊等人都做过挑选题，现在留给了李彦宏、左晖和姚劲波等人。
