投机重价，出资重值。
上市公司面向整体股东，以市值为公认的直观规范。因而，市值办理也成为上市公司的根本职责之一。企业不行能对股价的涨跌担任，但不能不对市值的改变负职责，市值办理方面的差异，最终会表现在市值上。2019新年伊始，南都金融研究所正式推出“市值红黑榜”，在南方都市报及南都APP一起发布。
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上市一年多，小米集团的总市值从最高近5000亿港元下跌至2000亿港元左右。
为了提振股价，小米集团拟再度投入120亿港元回购股份，而此前频频减持的小米履行董事、总裁林斌许诺一年内不减持。别的，上市后，小米集团现已对安排架构进行了7次调整，“手机+AIoT”的双引擎战略在不断推动。
不过，资本商场现在仍将小米当成硬件公司，而并非互联网公司，间隔雷军所等待的“小米的估值应该是腾讯乘以苹果”尚有悠远的间隔。
可是，8月以来，开端有券商将小米集团方针股价调高至22港元，这是上一年7月18日盘中的最高价。
一张图看小米市值解救方案（下图请旋转手机横屏观看）
“互联网公司”估值逻辑未获认可
上市是小米开展史上高光的瞬间。彼时的小米IPO发行价17元港币，估值543亿美元，现已跻身有史以来全球科技股前三大IPO，并且是香港资本商场第一家“同股不同权”立异试点。
按收盘价核算，上一年7月9日的总市值为3759.2亿港元；上一年7月13日，小米总市值到达4799.7亿港元；7月18日盘中最高价22.20港元，总市值4967亿港元，迫临5000亿港元。之后日薄西山，荣光不再。
本年以来，小米的股价已跌去31%。到昨日收盘，小米股价报8.94港元，比较IPO发行价，近乎腰斩。总市值亦跌至2144亿港元。小米其时总市值与诺基亚(按9月4日核算，总市值274.90亿美元)适当，是高通总市值的三成不到，是苹果总市值的两成多，是思科总市值的一成多。若与阿里巴巴比较，小米的总市值约等于半个阿里，与腾讯更是难以混为一谈。
据揭露信息，小米集团创始人雷军曾揭露表明，小米的估值应该是腾讯乘以苹果。这一估值的背面，是将小米定位成以手机、智能硬件和LoT途径作为中心的互联网公司，而不是一家硬件公司。
但适得其反，在安排出资者占多半的港股商场，小米作为互联网公司的估值逻辑，并未取得认可。一起遭到香港商场气氛的影响，小米集团股价接连下跌。
小米董事长雷军关于小米出资报答的观点亦发生改变。上市前夕，雷军在致全员揭露信中声称：“最前期的VC，第一笔500万美元出资，今日的报答高达866倍！”上市当天，雷军亦宣告豪言，“要让首日买小米股票的人至少赚一倍”。本年1月初，雷军回应股价问题时表明：“我信任小米优异的价值观及其超卓的商业形式，正在推动我国各行各业开展，信任未来一家巨大公司的价值必定会被表现出来的。”
解救估值之频频调整安排架构
上市以来，小米现已进行屡次安排架构调整。
依据揭露信息，上一年7月23日，小米录用原手机部副总裁颜克胜为集团副总裁，兼任集团质量委员会主席，直接向雷军报告。
同年9月13日，小米进行了影响颇大的安排架构革新，新建立集团安排部和集团参谋部，旨在进一步增强总部的办理功能。
同年12月13日，小米宣告将销售与服务部改组为我国区，要进一步加强我国商场的投入，并录用集团高档副总裁王川为我国区总裁，向CEO报告。
而本年的安排架构调整亦不少。
2月26日，小米宣告最新一轮安排架构调整，建立技能委员会，录用崔宝秋为集团副总裁和集团技能委员会主席。雷军在内部会议上指出，要继续强化技能立业，技能事关小米生死存亡，是小米继续开展最重要的动力和引擎。
5月17日，小米集团加大对“手机+AloT”的双引擎战略的推动，加快我们电战略布局等，对外宣告其安排架构进行严重调整，并建立我们电事业部。小米集团董事长兼CEO雷军兼任我国区总裁。
5月31日，小米集团宣告了新的安排架构调整和录用告诉。小米将原集团质量工作室与安全合规部合并为新的集团质量工作室，录用李涛为工作室主任，向副总裁颜克胜报告。
本年7月1日，小米集团再度进行了安排架构调整，一起建立集团收购委员会和规划委员会。
在外界看来，小米如此频频的安排架构改变，是为了契合公司的未来开展战略。
不过，小米的营收增速在放缓。本年二季度，小米营收520亿元，同比增加14.8%，而上一年同期的增速为68.3%，增速怠慢。从二季度来看，智能手机营收占比仍在六成左右，IoT与日子消费占比由上一年同期23%升至近29%；互联网服务收入占比维持在8.8%。虽然如此，小米集团所交出的二季度报也远超商场预期。
解救估值之回购与股权奖赏
历经6月3日至7日3日的19次频频回购，小米集团的总市值从2183亿港元回升至2346亿港元。不过，在时刻短的见效之后，8月21日前后，集团高管林斌屡次减持，小米市值再度下跌。
8月27日，林斌发布自愿许诺自己及其操控的实体，自布告日起365天内不会再出售其直接或直接具有的小米集团股份。
8月30日，小米集团的总市值已下跌至2044亿港元。
步入9月，小米集团董事会正式抉择行使股份回购授权，以最高总价120亿港元于揭露商场回购股份，此举被以为是抢救小米市值的奋力一搏。
雷军亦对外界释放对小米集团的决计。雷军近来表明，“就像很多人问我，小米能不能超越苹果？我以为每一个企业家都要有这样的决计，可是需求时刻，需求根底。”
小米这次回购动态不小。回购布告出来，9月3日收盘小米股价涨逾4%。实际上本年以来，小米现已屡次回购自家的股票，本年1月、6月和7月，小米集团各回购了1997.22万股、9792.78万股和761万股，价值分别为1.99亿港元、9.25亿港元和7484万港元，共耗资近12亿港元。虽然年内屡次回购，但小米股价却仍然不振。
除了回购大法，小米又祭出3亿港元股份奖赏方案安稳军心。9月4日，小米集团发布布告称，董事会抉择依据股份奖赏方案奖赏算计3499.1749万股奖赏股份予457名选定参与者，按昨日收市价8.65港元核算，股份价值约3.03亿港元。完成后，仍有约10.42亿股股份可依据股份奖赏方案进一步奖赏。
安排：小米仍面对较大不确定性
按2018年报，小米全年收入1749亿元，其间智能手机收入1138亿人民币，占比65.1%，IoT与日子消费产品收入438亿人民币，占比25.1%，互联网服务收入159亿，占比9.1%。而到了2019年中报，公司第二季度收入520亿元，智能手机收入占比61.5%，IoT与日子消费产品收入占比28.7%，互联网服务收入占比8.8%。从收入构成看，手机仍然是小米的重头戏，但手机收入略有收窄，IoT与日子消费产品收入则逐渐提高，互联网服务收入一向并未展露出活跃度。
中金公司猜测，小米2020年市盈率约为15.6倍，处于联想、苹果等硬件企业的水平。现在来看，小米估值已回归至商场的“合理”水平，但远低于互联网公司均匀30倍左右的市盈率。
国金证券分析师唐川以为，小米集团的“互联网特点正在收窄”，一起以为，到第二季度，小米的手机事务仍然继续低迷，职业瓶颈期继续。唐川表明，除了竞赛日趋剧烈的要素之外，小米手机现在最大的痛点是产品战略不行明晰，产品卖点不行抢眼，在竞赛对手的全面阻击之下，急需寻觅下一个破局点，而5G将会是小米手机未来决议命运的最要害之战。
2019年一季报后，国金证券曾给予小米“中性评级”，以为2019年之于小米是继续挣扎的一年，小米的“战略转型”正在“困难包围”。唐川其时指出，智能手机在短期内已难逃颓势，IoT事务将成为营收的要害组成部分，其间电视成主力选手。可是，“关于其它我们电品类，小米需求在形式认知、途径扩张和产品痛点上做深度调整，照搬原有经历无法通吃家电赛道。”唐川如是以为。
IoT事务确实也并不是无忧无虑，光大证券分析师就表明，鉴于我们电新品类年内成绩拉动效果稍显缺乏、中心电视事务面对华为等新进入者潜在要挟，下半年IoT事务面对增速放缓压力。
国金证券近来研报称，小米集团互联网特点收窄，防御性运营战略发动。国金证券以为，小米调整以规划为中心的战略，转向安定赢利和现金流运营方法。
方正证券则以为，小米集团在低迷环境下，提高运营功率，夯实竞赛力。手机为5G技能革新做好充分准备，国内外出货量稳健，一起loT事务坚持高速增加，小米集团的抗危险才能和多元化才能均有所提高。
令人重视的是，依据现在安排的评级，投行对小米集团的方针价均在10元以上，最高方针价达22港元。不过，小米集团暂无适宜的对标公司。若参阅苹果的估值进行参阅，到昨日，小米集团的市盈率为17倍，市净率为2.5倍；而苹果市盈率亦为17倍，市净率为9.8倍。若小米集团的股价达22港元，则其市盈率将远超苹果。
股民：小米是硬件公司、互联网公司仍是出资公司？
在东方财富股吧、雪球等出资人社区，关于“天价回购”的评论仍然剧烈。虽然回购音讯后，股价有所回弹，仍然有股民不买账，以为“决计不是说重建就能重建的”。也有出资者质疑：120亿天价进行回购是否比直接向股东分红更好？
“有限的资金原本应该用于研制和运营，但在雷军手上却变成了托市的东西。”一位股民表明，“一个公司太重视股价改变(身价)而不是重视产品的改变(立异)，那么走不久远。研制和立异才是股价确保中心动力。”
在很多出资者看来，现在关于小米的疑虑首要在于主业不杰出。小米的事务很多元，但问题就出在什么都做，但竞赛力都不太强。小米到底是硬件公司、互联网公司仍是出资公司？也一向备受争议。而“是一家什么样的公司”是决议事务天花板凹凸和二级商场估值的要害。
“小米现在便是个股权出资公司，而不是科技公司，研制占比那么少。”有股民如是诉苦，“(小米)跟竞赛对手拉不开距离，也没有独享技能和专利对立竞赛。”从2019年中报发表的研制开销来看，占一切开销费用的39%左右，但环比一季度减少了6%。
策划：谢艳霞
采写：南都记者 梁小婵 熊润淼
