编者按：本文来自微信大众号“阿尔法工场”（ID：alpworks），作者 路露，36氪经授权发布。
B站当时依然处于以投入交换用户添加的阶段，从长时间来看，其职业位置是很难被不坚定的，具有深沉的护城河。
8月26日晚，哔哩哔哩(NASDAQ:BILI，下称B站)发布了2019年第二季度财报。依据财报数据，B站二季度营收15.4亿元，同比添加50%，大幅超出华尔街预期。
作为聚集于我国年轻人的新一代文明社区，B站自从上市今后一向体现优异，简直每一个季度的营收添加数据都超出商场预期。当时14.3美元/ADS的股价，比较上一年3月的IPO发行价11.5美元高出24%，在同期中概股遍及走弱布景下，阐明本钱商场对公司的决心仍是比较充沛的。
值得注意的是，国内闻名出资组织高瓴本钱，在二季度大幅加仓B站552.77万股ADS，当时持仓总数991.42万股ADS，持仓价值1.42亿美元。
另依据对冲基金研讨网站Insider Monkey的统计数据，海外20多家对冲基金现在持有市值近5亿美元的B站股票，占公司总市值份额超越10%。
下图为持仓前10大对冲基金到6月30日的持股状况，从中可见，简直一切的海外对冲基金都和高瓴本钱相同，在二季度大幅加仓了B站。
即便以最低值核算，组织持股B站份额现已超越总股份数量的30%。那么，国内外组织出资者重仓B站的中心逻辑是什么？二季报中的B站又有哪些新的改变？
01 绝无仅有的社区
依据二季度财报，B站月活用户到达1.1亿，同比添加30%，环比添加900万用户，发明了自2017年以来单季添加的记载。其间移动端月活用户高达9620万，同比添加35%，日活用户3320万，同比添加41%。
二季度，B站每用户日均运用时长达78分钟，同比添加3分钟；日均视频播映量5.9亿，同比添加84%，月均用户互动量18亿次，同比添加180%。
在另一项要害数据上，B站的体现也不错：月均UP主同比添加144%，到达85万，活泼UP主投稿数量同比添加107%，到达240万，具有万粉以上的UP主数量同比添加76%。
这项数据对错常值得出资者重视的，由于实际上活泼UP主出产的优质内容以及发生的网友互动，才是B站作为一个社区网站和其他网站或APP构成差异化的底子原因。
就现在来说，B站网站上的弹幕和用户各种好玩、风趣的谈论，在国内移动互联网范畴别出心裁。这种差异化能让B站构成一种共同的社区气氛，不断招引我国的年轻人喜爱上B站的内容。
B站自2018年头上线UP主发明鼓励方案，到2019年6月底，现已有超越16万UP主凭仗高质量原发明品从中获益。
举个比方：
本年年头，B站UP主小可儿，依据赵本山的小品资料制造的视频《赵本山：我便是念诗之王！（变革春风吹满地）》，一经发布便火遍全网。不只原视频迄今发明了4281万的播映量，一起带动UP主们制造各种衍生视频，保存估量该视频及相关的衍生视频至少为B站带来了几亿的播映量。假如再算上带来的用户添加和用户黏性，发生的实际作用相当可观。
这种现象，现在只会在两个本乡移动互联网产品上呈现，一家是B站，别的一家是抖音APP，而抖音APP的估值现已超越300亿美元。
这也在很大程度反映出了B站作为一家移动互联网内容服务商的中心优势：可以用较低的内容本钱取得流量与用户的大幅添加。
02 财务数据逐一看
下面咱们来具体分析一下B站各项财务数据。
二季度B站营收15.4亿元，同比添加30%。其间手机游戏收入9.2亿元，同比添加18%。
数据背面是B站游戏生态的持续昌盛：
《命运-冠位指定》（Fate/Grand Order）持续坚持在用户中的高人气；
新上线的独家代理游戏《重装战姬》与《无法触碰的掌心》在发行不久后便别离登上App Store免费榜与付费榜第一；
而本年5月上线的塔防战略游戏《明日方舟》，作为安卓途径仅有联运方，B站为《明日方舟》带来了数百万新用户，持续显现出对高品质ACG游戏的固有分发才能。
跟着直播和大会员事务的快速开展，二季度B站直播和增值服务事务收入达3.3亿元，同比添加175%。经过对内容品类和运营形式的不断丰厚，B站正不断发掘货币化潜力，推进付费用户的持续添加。
财报显现，广告事务收入在第二季度同比快速添加75％至1.7亿元。跟着B站品牌影响力的逐渐扩展及本身作用广告功率的提高，品牌广告及作用广告成绩在本季度内持续取得添加。
这块需求要点说一下，B站的广告事务增速环比是添加的，一季度广告事务的同比添加为60%，而二季度提高至75%，阐明B站内容储藏、用户黏性和用户时长在广告事务上具有得天独厚的优势。
尽管B站现在还无法像抖音那样在短期内取得爆发式的广告收入添加，可是从长时间看，巨大的优质用户群、较高的用户时长和用户黏性都预示着B站未来的广告事务具有很大的潜力。
在笔者看来，B站未来广告事务到达20亿至30亿的收入体量问题不大，并且这部分事务毛利很高，只不过现在B站的战略重心依然是用户的健康添加，任何影响用户体会的货币化短期内都不会开释太多。
最终，B站在电商及其他事务收入上的增速依然微弱——二季度事务收入到达1.2亿，同比添加489%，接连三季度坚持三位数添加。二次元集体的消费潜力是惊人的，就看B站将来怎么发掘了——特别与阿里巴巴的未来深度协作或许值得等待。
到2019年6月30日，公司持有现金、现金等价物、定期存款和短期出资总额为86亿元人民币。
03 亏本这事儿怎么看？
B站这次二季度的财报也并不全都是好消息，亏本额扩展是这个季度最令出资者忧虑的。依据财报，二季度B站亏本3.15亿元，比较上一年同期的亏本1.07亿元大幅添加，这也是B站盘后股价大跌4%的原因地点。
亏本扩展其间一部分的原因在于B站要点放在优质内容的制造和产出鼓励上，无论是对活泼UP主的鼓励仍是版权内容的购买和制造，B站都在大手笔投入：
5月，B站克己的国内首档宠物医疗调查类真人秀节目《宠物医院》，正式上线；同期，联合制造的脱口秀综艺《非正式谈判》第五季亦按期推出；
6月，举行的十周年活动中，在十周年活动现场，B站正式宣告改编自刘慈欣原著小说的《三体》动画项目发动，动画由B站出品、三体世界和艺画开天联合出品；
7月，原创科幻体裁动画《灵笼》正式上线，首日播映即破2000万；
另，爆款美食纪录片《人生一串》第二季，也在这个夏天正式回归，上线月余播映量已到达7000万。
这些优质内容在快速招引新用户的一起，更有用助推了大会员事务的开展，然后拉动付费用户的快速添加：到2019年6月底，B站大会员同比添加148%至530万。
二季度，哔哩哔付费会员为630万，同比添加111%，其间，手机游戏的付费会员为100万，同比添加25%。
用B站董事长陈睿的话来说：“咱们的战略是加速咱们的方针用户添加，扩展咱们的用户根底，加强咱们的内容，并丰厚咱们的社区，以促进咱们的货币化。”
别的需求指出的是，在内容开销之外，导致亏本扩展的另两个主要因素还在于研制费用与商场影响费用投入的加码: B站2019Q2研制费用到达2.159亿元，同比添加64%；营销费用到达2.4亿元，同比添加88%。
实际上，关于B站这样特色明显且代表着年轻一代情绪的新式移动互联网社区，要点仍是看它长时间的开展战略和各项事务的营收添加潜力，短期的亏本在快速开展期在所难免，只要能换回满足的用户量添加和用户黏性，亏本并不是不可以承受的工作。
04 结语：B站需求一个时机
在我国，年轻人重视的范畴中，B站绝无仅有的社区气氛使其具有别人难以比较的用户黏性。这也是B站的中心竞赛力地点。
关于现在的B站来说，依然处于以投入交换用户添加的阶段，从长时间来看，B站的职业位置是很难被不坚定的，具有深沉的护城河。
上海，BiliBili Macro link
它仅仅需求一个时机，就像最初陌陌捉住直播的时机相同，充沛开释货币化潜力，市值大幅添加并不是很难的工作。
作为出资者，咱们需求忧虑的是公司是否具有长时间的竞赛优势和差异化——互联网公司的本钱商场开展前史告知咱们，底子不需求忧虑互联网公司取得海量用户后无法发生优异回报率的问题：
比方当年的FACEBOOK，没有开端移动端的信息流货币化之前也被很多人质疑。然后，FACEBOOK就成了十倍股。
