编者按：本文来自微信大众号“消费社”（ID：xiaofei_she），作者George，36氪经授权发布。原标题《新时代的囚犯窘境：超级蛋糕骑虎难下，爱奇艺腾讯优酷年年巨亏》
近几年来，咱们在消费音乐、视频、电影、体育直播内容上的时刻越来越多。一方面，越来越多的正版歌曲开端只能试听，高清影视剧只能试看，即便花钱成为了渠道会员，抢手的内容还需求别的付费。另一方面，不断有音讯说腾讯、爱奇艺、优酷三大视频渠道团体亏本。连腾讯音乐也是亏本状况，阿里的阿里影业现已跌成仙股，乐视体育现已关闭，万达体育纳斯达克上市就暴降35%。这一切，让咱们不由疑惑，为什么这些看起来很牛、需求很旺盛的工业，却都活得那么惨？
他们不应该很挣钱吗？为什么这个这么坑的内容工业，有人不断前赴后继涌入进来？
今日，咱们来聊聊内容版权游戏这个让人又爱又恨的职业。
一、内容版权职业
内容版权职业包含：音乐、电视电影、小说、体育赛事等。
什么是内容版权职业的底子特色？简略的来说，需求端的用户是海量消费集体，可是上游创造具有较高门槛（一般供应端为B端），内容具有较强的版权，输出和分发相关内容需求支付较高的制造本钱或是版权费用。
这儿举一个简略的比方，比方长视频范畴（也便是爱奇艺、优酷、腾讯视频地点范畴）本年有一部特别火的电视剧《长安十二时辰》。咱们估计该电视剧在放映热期安稳具有2亿用户，那么这就意味着任何一家网络视频渠道一旦拿下该视频，就可轻松拿下2亿精准电视剧用户。
由于现在国内版权操控现已相对完善，大渠道不敢简略侵权，补偿费用十分恐惧。又或许是说腾讯视频现在买断了NBA我国的播放版权，导致我国一切NBA粉丝要想观看只能去腾讯和腾讯指定渠道观看。这样的运用资金和版权优势获取内容再分发的方法，便是内容版权职业。
百度数据显现电视剧的脉冲效应十分显着，继续期短
下面咱们经过对内容版权职业做一些共性特征剖析。
二、内容版权职业的特征
1.开展阶段极度烧钱，竞赛无异于囚犯窘境
上面咱们简略对内容版权范畴做了一个简略剖析。假如说经过拿下有用版权，即可拿下海量用户这套玩法的网络内容版权游戏的序幕；接下来我想告知咱们，网络版权游戏是一个极度烧钱的游戏，竞赛无异于囚犯窘境。
拿长视频范畴来说，一部有或许要火的电视剧或许资源，各大视频渠道会张狂砸下重金买下版权。由于咱们都理解，买下这块版权，就会吸引到想要重视这块内容的海量用户（PS我国在线视频用户以每年28%的增速在添加），何况我国三大互联网媒体渠道后边爸爸站的别离是BAT三巨子，谁都不缺钱。那这就意味着谁都想吃下这块蛋糕，天然会将一个内容版权炒上天价。
从前期互联网视频渠道获客简略，版权认识含糊，三大视频渠道别离经过粗野开展拿下海量用户，可是进入近几年，版权本钱水涨船高，用户数量到了必定规划今后就面临了一个巨大难题。呈现一个优质内容，砸不砸钱买版权？假如不砸前面几年的堆集就等于落了空想。
试想，咱们常常运用的爱奇艺渠道，假如从明日开端再也没有新的内容上来了，谁还敢说自己是爱奇艺的死忠粉？作者自己11年运用安卓最喜欢天天悦耳和当年PC端最喜欢的千千静听都是这样死掉的。
假如砸就面临大面积的亏本和不确定的收益，特别是三大互联网视频渠道各自都现已投入数百亿资金砸入这个游戏的时分，就决议了谁都不或许甩手。由于咱们都很清楚一旦松手前功尽弃，这种格式就和经典的博弈论囚犯窘境如出一辙——结局只需咱们继续烧钱，直到有人死掉退出游戏或许兼并出局。
美国三大视频渠道内容投入数据（单位：美金）
以职业头名爱奇艺为例，2018年完成营收250亿，同比添加52%，净亏本91亿，较2017年添加近2.5倍；优酷地点的阿里巴巴数字媒体与文娱事务在上年第三季度亏本48.05亿元；据有关人士泄漏2018腾讯视频亏本也高达80亿。
别的美国的音乐超级独角兽SPOTIFY2015年到2017年，以折合人民币核算，它的经营收入为149.23亿元、227.08亿元、314.62亿元，扣非归母净利润为-17.69亿元、-41.46亿元、-95亿元，经营活动发生的现金流净额为-2.92亿元、7.77亿元、13.77亿元，毛利率为11.65%、13.58%、20.76%，净利率为-11.86%、-18.25%、-30.20%。腾讯音乐相同扣除直播事务比年亏本，内容版权范畴的竞赛难题不仅在我国，在美国相同存在。
2.需求端安稳添加且海量
不论是音乐、电视剧电影、体育仍是小说都具有十分可观的用户群，
APP用户运用时长和增速数据
依据艾瑞咨询数据，2016 年，国内在线视频商场规划622.4 亿，其间广告收入约 326.2 亿，同比添加 40%；付费收入 120.8 亿，同比添加 144%。至2017Q2，我国在线视频季度商场规划为 176.4 亿元，同比添加 17.6%。2015Q3 起，在线视频商场规划长时间坚持了 40%以上同比添加。
腾讯视频、爱奇艺、优酷用户数据状况
需求端的安稳添加会带来一个显性问题：任何巨子都不或许放下这块超级大蛋糕。纵然Netflix现已在美国占有40%全网流量，构成超级壁垒，可是其每年净利润和自在现金流实践上并不杰出，由于AMAZON、disney等超级巨子也都纷繁下场拿用户，究竟这个游戏不论你现在多大，只需还未完全独占，我一旦拿下版权仍然能够拿下海量用户，这样的商业方法和流量获取方法在当下这个流量本钱变形的时代变得十分有吸引力。所以咱们最终的压力都会十分巨大，继续堕入囚犯窘境之中。
3.本钱端刚性
前面咱们对内容版权商业方法的剖析，信任咱们现已认识到了整个内容版权方法由于需求端的安稳添加且海量，内容获取本钱受限于版权与囚犯窘境式的博弈，导致一切人都不得不继续得烧钱。这也就意味着这些内容版权游戏本钱简直不会大幅下降，更或许的常态是构成安稳添加的一个刚性内容本钱。
4.变现难度高
上面咱们从供应两边对内容版权商业进行了简略的剖析，最终咱们将从商业变现的视点对内容版权游戏给出一个或许咱们都吃惊的一个定论——这些公司大规划烧钱取得的内容以及取得的用户实践变现难度将会十分高。
美国视频网站付费价格比照
简略的来说，长时间的版权奋斗会有继续性的刚性本钱。参加竞赛者不断涌入商场进行厮杀。在这样一个参加者很多、竞赛高度白热化的商场中，这些所谓的头部巨子十分难以进行流量变现——由于定价会趋于合理化，定价也会发生十分剧烈的博弈。
版权内容分为独家版权和共有版权，不论爱奇艺和腾讯视频谁今日有多少用户，一旦定价超越商场均匀之后，他的对手方必定会乘机贱价拿下用户。从现在爱奇艺和NETFLIX的财报来看会员这种订阅服务一般具有继续付费和长时间摊销的特点。这也就意味着各大内容版权渠道实则变现难度高。
版权内容本钱高且刚性，需求端的安稳添加，激起大玩家不断出场砸钱导致竞赛局势过度剧烈。另一方面，在变现端受制于竞赛导致各大互联网渠道实则十分难以变现。除非有人自动逝世，或是被并购出局，囚犯窘境的实践商业博弈将继续成为主题。
版权逻辑硬伤
三、内容版权的差异和机会
大趋势上面我简略的对内容版权职业进行了剖析，赚足眼球赔钱卖呼喊的版权游戏由于其面临的问题将继续发生两个大趋势：中下流兼并和向上游版权进发。
中下流兼并
腾讯此前操刀QQ阅览收买创世中文网、云起书院，再花50亿买下此前隆重文学旗下的起点中文网、潇湘书院、红袖添香、小说阅览网组成的阅文集团，商场份额高达80%。2017年11月8日，腾讯“网文榜首股”阅文集团在香港联交所上市，其时多家组织看好，乃至其市值一度冲到近千亿港元，可是只是曩昔2年，市值已跌去700亿元。
阅文集团股价走势
2017年1月，腾讯宣告旗下腾讯音乐并购酷狗音乐和酷我音乐地点的我国音乐集团。现在酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐商场份额别离为28%、15%和13%。此次兼并后的腾讯音乐集团，将独占在线音乐商场的半壁河山，商场份额将到达56%。腾讯自此可谓独占我国在线音乐工业。
从2017年年底至今，其估值现已从100亿美元飙升至300亿美元，直接翻了3倍。2018年12月腾讯音乐（TME）成功登陆纽交所。2016年到2018年上半年，腾讯音乐收入为43.61亿元、109.81亿元，86.19亿元，归属于母公司净利润为8200万元、13.26亿元、17.45亿元，经营活动发生的现金流净额为8.73亿元、25.00亿元、20.56亿元，毛利率为28.25%、34.70%、40.35%， 净利率为1.95%、12.01%、20.22%。
腾讯音乐股价走势
向上游版权进发
法国媒体集团维旺迪（Vivendi）称，针对出售10％的举世音乐集团（UMG）股权一事，已开端与腾讯进行开始商谈。维旺迪和腾讯一起还在考虑战略商业协作的范畴。本次买卖假如达到，将为举世音乐带来300亿欧元（约合336亿美元）的开始估值（在完全稀释的基础上）。未来腾讯还具有举世音乐10%股权的一年内认购期权。也便是说腾讯将以30亿美元的价值获取举世音乐集团的10%股权。
1981 年，HBO 斥资 140 万元，取得抢手电影《愤恨的公牛》的播放权；1986 年，HBO 以 6 亿美元价格购买华纳兄弟 125 部影片和米高梅 72 部影片的播放权，授权期别离为 5 年和 4 年；1987 年，HBO 又购买了派拉蒙 85 部影片的 5 年放映权。至 1990 时代，HBO 与好莱坞的知 名电影公司包含华纳兄弟、派拉蒙、哥伦比亚、梦工厂等均签有独家播放协议，并具有索尼印象、 举世工作室部分有线电视播放权。
Netflix 转型流媒体事务前期仍以版权收购为主，至 2012年 1 月榜首部克己剧《莉莉海默》的上线，以及 2013 年 2 月政治体裁剧集《纸牌屋》的全球同步上线，才敞开 Netflix 的克己剧测验。截止 2016 年 3 月，Netflix 具有 4335 部电影和 1197 部剧集，其间仍以版权内容为主，具有原创电视剧 239 部。截止 2017 年底，Netflix 共具有净版权内财物117.7 亿美元，占比80%；净原创内容财物 29 亿美元，占比 20%。Netflix 管理层的方针是在 2019年底完成原创内容与授权内容 5:5。
2017 年爱奇艺版权内容本钱占内容本钱的 62.5%，但原创内容财物净值和对原创内容的现金投入均将坚持快速添加。依据现金流量表中版权内容摊销和减值金额，咱们测算公司 2015-2017 年版 权内容本钱别离为 22.9、42.5 和 78.8 亿元，占内容本钱的 62.1%、56.3%和 62.5%2015-2017 年，公司获取版权答应的现金流出别离为 25.86 亿元、 52.91 亿元（+104.6%）和 90.87 亿元（+71.8%），出产原创内容现金流出别离为 3.38 亿元、8.72 亿元（+158.2%）和 19.62 亿元（+124.9%）。原创内容财物添加较为敏捷，2017 年原创内容财物净值 15.64 亿元，同比添加 278%
以上咱们简略的对内容版权职业大趋势上做了一些简略总结和剖析，全体来看无论是小说、视频、电影、音乐仍是体育各大内容版权生态，都在张狂加码中下流的兼并（拼大盘子下降单位本钱，添加本身价格战实力）以及不断加码上游版权（下降本钱，进步内容议价空间）。碍于文字数量不做过多衍生打开，有爱好的朋友欢迎与咱们进行深度沟通。
下面咱们迁就国内几个首要细分内容职业做一些简略的剖析总结。
细分内容版权范畴
音乐
——音乐范畴仍然构成完全独占。如上文所述 腾讯音乐经过对我国音乐集团酷狗音乐、酷我音乐的整合以及举世音乐版权的整合，简直已完成对我国在线音乐的独占。这也意味着腾讯音乐比较网易云音乐和虾米音乐有更强的拼规划优势，同一份音乐，腾讯完全有才干卖给更多的用户（在线 音乐增速已至个位数，也便是说简直现已触顶，全赖少数新增用户）这样也就减少了腾讯音乐继续加码音乐的相关本钱。换句话说，现在的网易云更大的靠山和添加点，久而久之将会被逐步耗死。
虽然在2015-2016年相关部分影响下，腾讯音乐和网易云音乐以及虾米音乐达到部分版权协作，可是这实践上底子不能处理问题。由于关于现有版权内容而言腾讯能够挑选阶段性屏蔽抢手内容，继续性版权提价强逼网易云等厂商就范（合法合规，用版权费用来完成，依照世界价格操作，网易云本钱被逼上涨） 另一方面临新增内容腾讯音乐仍然能够继续性进行高价购买的高举高打战略。不信咱们能够看看以下一些综艺节目版权状况比照图。
8月12日报导，因与举世音乐、索尼音乐和华纳音乐等唱片公司签署具有反竞赛作用的独家版权协议，腾讯音乐文娱集团（TME，简称“腾讯音乐”）正在遭受国家商场监督管理总局大规划反独占查询。据相关人士泄漏，本次告发腾讯音乐的便是在线音乐的别的两家竞赛对手，出钱出不起，竞赛也竞赛不过 ，期望借有关部分的力气处理腾讯音乐的难题，但这儿笔者以为有关部分的介入并不能处理我国在线音乐商场的问题，从商业上来说，在线音乐等版权内容工业本就应该走向独占才干防止进一步的社会资源糟蹋，现在群雄割据纷繁进场的做法并不能有用推进商场开展。
长视频范畴
——长视频范畴，我的观点是将进行继续性亏本，BAT三家重量级公司公司谁都不缺钱，咱们都现已往这儿面砸了数百亿，谁这个时分松手便是前功尽弃，以职业头名爱奇艺为例，2018年完成营收250亿，同比添加52%，净亏本91亿，较2017年添加近2.5倍；优酷地点的阿里巴巴数字媒体与文娱事务在上年第三季度亏本48.05亿元；据有关人士泄漏2018腾讯亏本也高达80亿。咱们都清楚了这个商场游戏是一个纯拼钱的游戏。爱奇艺、腾讯视频、优酷三家还未完全摆开距离，这也就决议了长视频范畴这样的割据形状将会长时间继续；我以为要处理当下的亏本难题极大的或许是BAT三家中的两家发生兼并，最终运用本钱优势倒逼最终一家就范或许渐渐耗下去。不然咱们压力都会十分大。
另一方面，前文所说到的版权这块也是各家逐步乏力的范畴，只需能在版权上发力，一方面下降自己的内容获取本钱，别的一方面临外进行版权收购的时分也会有必定的议价才干，而不是被他人宰。这儿给咱们一个风趣的数据，芒果TV相同身处长视频范畴，便是一家盈余的公司，芒果 TV2015 年、2016 年、2017H1 内容本钱（含互联网事务和内容运营事务）别离为 8.9 亿、 6.5 亿和 5.1 亿，占营收的份额别离为 37.6%、36.7%和 36.9%。依照最新的版权摊销方针，芒果 TV 的内容本钱占比远低于爱奇艺和 Netflix 的水平。前文也有相关渠道的版权内容投入本钱数据，咱们能够检查。
体育转播
——体育聚合实则是一切内容版权职业中最差的细分职业。
原因有几点：
体育赛事构成难度极高；体育赛事和其他几个内容版权职业除了下流受众用户相同海量，最大的不相同在于体育赛事的构成难度是十分高的，比方足球、篮球、游水，咱们所熟知的这些通识范畴内要想构成继续的影响力和较大的影响规划这不是一个厂商和公司能搞定的工作。这也是为什么现在这些体育渠道除了掏越来越贵的版权费以外无法找到新的方法来操控本钱
体育赛事一旦构成，继续周期长，不论是足球、篮球、仍是小到近几年开展起来的电子竞技体育，体育项目一旦构成发生影响力将会发生巨大的商业价值，这也是当时很多本钱特殊发掘的一块方向——出资体育球队或许电子竞技战队。咱们能够自行百度下下面的一些
关键词：世界米兰、里昂、阿斯顿维拉、西布朗维奇、尼斯等
代表：苏宁、复星、IDG本钱、联合睿康、云毅国凯、蒋立章、郑南雁等
万达体育股价走势图
遐想当年乐视体育买断一切咱们能想到的体育赛事我国版权，然后凉凉，再则万达体育上市暴降35%，最近苏宁老板说要赶快推进PPTV体育（苏宁体育）上市，主张各位韭菜想好再下手。。
小说
小说创造门槛低，其实这就导致了就算一个渠道独占了一时的版权但并不能继续性地发生永久壁垒，由于小说和电视剧相同是一个快速耗费的内容耗费品（参阅上面的电视剧热度图）。这也导致了阅文集团兼并隆重今后独占上市，但接下来却DAU/MAU数据接连下降。
另一方面，米读小说、连尚小说等免费小说渠道异军突起，让阅文压力山大。趣头条初次披露了米读小说的成绩，该产品于2018年5月正式上线，截止2018年12月末，均匀日活打破500万，日人均运用时长150分钟。按12月末数据核算，趣头条加米读每天用户总时长约4000万小时，已占我国移动互联网全体用户时长份额约1.3%（全体用户时长数据来历CNNIC）。趣头条期望在2019年将这一数字提升至2.5-3.0%。别的阅文集团数据显现免费阅览App的鼓起，直接导致了阅文的付费用户丢失。财报显现，公司2018年均匀月付费用户人数为1080万，低于2017年的1110万人，付费份额也从5.8%下降到5.1%。
四、总结
版权制造本钱越高，独占内容后护城河深度就会更高。相反，在低版权制造难度的游戏上面，咱们一味的拼版权没有太大含义。由于相对来说流量价值>版权价值，比方短视频（笔者有过独立短视频渠道创业阅历）。所以归纳来看，体育、音乐、视频、小说这几个细分方向来看，或许接下来活得略微好一些的会是音乐，最差的或许便是体育和小说以及视频这种了。
最终，关于创业者和大部分出资者来说内容版权范畴实践是个大坑，除非你能十分早的介入到版权出产系统中（比方制造游戏、开球队、战队......）那么介入中下流流转环节的竞赛将会十分恐惧且漫无天日。
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